行业钢铁前三季钢铁行业利润好转亏损面收窄

钢铁：前三季钢铁行业利润好转 亏损面收窄 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

前三季度钢铁行业营业收入、营业成本均小幅下降。从华泰钢铁行业股票池的55家重点公司情况来看，受铁矿石、钢价上半年小幅下降影响，营业收入和成本情况多呈现下跌态势，其中，营业收入合计9982.79亿元，同比下滑 .41%；营业成本合计9190.89亿元，同比下滑4.25%。

毛利率好转主要受益于矿价下行。在2014年的年度策略报告中，我们曾明确指出2014年的钢铁行业虽然价格难以大幅提升，但随着成本端的改善，将具备盈利好转的基础。从我们监控的行业数据来看，2014年前三季度螺纹钢、热卷价格同比分别下降了694、577元/吨，但上半年澳洲进口矿更是跌至580元/吨，较年初下降 7%，使得钢铁行业盈利好转。

今年以来行业减亏是大趋势，符合我们判断。前三季度，重点统计钢铁企业实现利润192.82亿元，增长71.26%。累计亏损面达到25%，同比下降6.82个百分点。

归属上市公司股东净利润指标方面，华泰钢铁股票池有 家企业同比出现了上升，占公司总数的60%；盈利同比下降的企业22家，占企业总数的40%。分企业来看，河北钢铁、沙钢股份、巨星科技、抚顺特钢、新兴铸管5家公司的净利润增速同比超过40%,中钢吉炭、华菱钢铁、首钢股份、杭钢股份、*ST南钢等8家公司同比扭亏，太原刚玉、中原特钢、马钢股份、重庆钢铁4家公司三季度仍然报亏，但同比减亏。

钢铁行业资产负债率依旧偏高。从华泰证券钢铁行业股票池的55家重点公司情况来看，2014年前三季度企业负债合计104 4.21亿元，同比增加7.87%，平均资产负债率约55.74%，同比增加0.5个百分点。其中29家公司的资产负债率同比上升，占公司总数的52.7 %%。根据中钢协的统计，截至9月份大中型钢铁企业负债率是68.81%，而去年同期是69.5 %，同比下降0.72%。

钢铁供给端已趋于平稳，但内需增速放缓。目前国内粗钢日均产只有凭借矢志不渝的信仰量在220万吨左右，总体比较平稳，尽管国内外钢材价差及欧美经济复苏使钢材出口大幅增加，但低内需增速限制了钢价上行空间。

在今年三季报点评中，华泰钢铁将方大炭素上调至“买入”评级。同时上调公司2014年EPS盈利预测0.06元/股，预计公司年EPS分别为0.2 、0.29、0. 4元/股，对应PE分别为41、 、28倍。主要是因为考虑到公司在铁矿石产品价格下降的不利局面下，依靠炭素业务依然能保持强劲的业绩增长，前三季基本每股收益0.197 元，同比上升25.75%，并在炭素材料领域技术、市场占有率方面都有显著的先发优势，且随着明后年子公司成都炭素 万吨特种石墨的投产、碳纤维1：首页广告产品盈利能力优化、核石墨打开市场，公司业绩弹性有望体现，在高端炭素领域的弹性可期。