行业机械制造光学检测的一片蓝海荐4股

机器视觉逐步代替人工检测，为电子精密设备良率提升保驾护航检测设备可以分为外观异物检测和电讯信号的功能检测，随着电子产品精密程度提升，对良率和品控的要求逐步严格，其中当月完成原油加工量同比下降5％以机器视觉为原理的光学自动化检测（AOI）开始大面积应用，并且在效率和经济性上取代传统的人工检测。目前AOI的应用下游中，主要包括PCB（印刷电路板）、FPD（平板显示）、光伏和锂电池等行业。

集成电路和液晶面板产能转移如火如荼，国内AOI设备企业迎来需求支点AOI检测产品下游量大行业是集成电路和液晶面板市场，而这两个行业正进行着全球产能大转移的过程，由欧美、日韩逐步向国内市场转移，2016年我国PCB全球市场出货量占比超过50%，FPD行业大陆地区中小尺寸显示面板出货量全球市占率 8%，首度超越韩国和台湾。全球产能转移带来了设备企业成长的沃土，根据我们的测算，受益于OLED和高世代面板线建设，未来几年国内FPD行业AOI检测设备市场容量达到170亿元，未来 年每年PCB行业和FPD行业的合计带来的AOI检测设备需求量超过100亿元，市场前景广阔。

AOI检测设备市场竞争格局：全球市场四分天下，国内设备企业奋力突围AOI检测设备市场呈现全球化竞争的趋势，过去全球市场主要包括四大阵营：（1）以色列设备企业；（2）韩国设备企业；（ ）日本设备企业；（4）中国台湾设备企业。其中知名的企业包括韩国的赛太克、日本的欧姆龙、以色列的奥宝科技和康代，台湾的德律科技、由田新技和致茂电子等。以色列奥宝科技是全球收入体量最大的AOI检测设备企业，全球营业收入规模超过8亿美元。面对全球化竞争，国内设备企业正在奋力突围，产品向纵深突破。

国内上市标的稀缺，精测电子等国内AOI检测企业正在逐步成长目前从事AOI设备的的上市公司比较稀缺，分别是精测电子和劲拓股份。精测电子的AOI产品主要集中于FPD领域，2016年AOI销售规模已经达到2.1亿元，增长迅猛，未来公司新产品研发方向也主要集中于Array段和Cell段的AOI检测设备领域，有望受益于OLED和高世代面板线建设；劲拓股份的AOI设备主要立足于PCB领域。2016年PCB-AOI营收5662万元，同比增幅达到107.06%。国内AOI检测企业正在产能转移的浪潮中发展壮大。

投资建议：PCB和FPD产业向中国大陆转移为下游的检测设备行业提供了成长的沃土，我们建议两条线关注AOI检测设备领域的投资机会：（1）在PCB或者FPD领域已经具备产品研发能力并且具有一定规模的企业，例如精测电子和劲拓股份；（2）在FPD产业链中关键制程设备企业切入AOI领域的企业，例如联得装备和智云股份。考虑公司产品布局和下游行业增速，我们重点推荐精测电子。

风险提示：AOI新产品拓展低于预期；下游PCB和FPD行业投资不及预期；行业竞争加剧导致毛利率下滑。