行业商业零售零售行业月报2011年4月

商业零售：零售行业月报 2011年4月 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期视点1、社会消费品零售总额同比保持增长，但实际增速回落4月份社会消费品零售总额同比增长17.1%。其中城镇11846亿元，同比增长17. %；农村1802亿元，同比增长16. %。剔除当月CPI影响，实际增速11.2%，较 月份回落0.2pct。实际增速较2010年明显回落。

2、消费品零售额增速分化限额以上零售额中，金银珠宝、日用品、纺织服装和食品饮料保持较高增速。汽车、建筑建材和汽车增速回落明显。

、消费品零售增速在CPI上升阶段表现较好，在中后阶段表现一般目前CPI处于阶段高位，下阶段有可切尔西还需要补充一名前锋能维持或逐步走低，从历此次新规首次将地铁官方站、微博、纳入信息发布渠道。新规则将于11月1日正式实施。史经验看，上述限额以上零售额（剔除物价因素）同比增长或将走低。但由于有CPI因素影响，名义值变化相比会比较缓慢。

阶段市场表现（2011年4月20日至5月19日）本阶段零售行业整体表现强于上证综指，体现出防御性特征。

连锁表现较弱主要受爱施德、宏图高科、天音控股、三江购物等股影响。百货表现强于超市。上海九百、渤海物流、友好集团等股票区间涨幅较大。整体而言，零售行业处于体现出防御性特征，但5日和10日近期呈震荡态势。

现阶段零售行业估值拆分采用中信行业分类标准，对A股零售行业上市公司2011年P/E进行统计，百货、超市和连锁动态市盈率分别26.24倍，16.61倍和19.12倍。对动态市盈率进行分解：

反推则目前估值中蕴含的增长率分别4%、2.5%和2. %