行业有色金属基本面有所改善但缺乏显著跑赢大盘

有色金属：基本面有所改善 但缺乏显著跑赢大盘的基础 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1季度板块跑输沪深 00指数8.2%，2季度恐仍缺乏显著跑赢大盘的基础我们认为弱复苏的观点（而不是强劲复苏或继续衰退）已经逐步为市场所认同，在没有消化过剩库存之前，宽货币的政策效应对于金属价格的支撑作用并不明显。随着基本面的小幅改善，我们预计金属板块在2季度表现比1季度略好，但短期仍然缺乏显著跑赢大盘的基础，主要原因仍然是“库存过高压制板块反弹”的逻辑。

工业金属仍然面临去库压力，后半季度或有反弹机会工业金属方面，考虑到目前的高库存和产能释放，我们预计2季度初期仍面临着去库存压力，同时子板块估值下行的趋势没有结束，工业金属难有显著超越市场的机会。建议关注 -5月的金属矿石进口规模对于国内供需关系的修复效果和金属贸易升贴水指标，二季度后半季度有可能有短期反弹的机会。

贵金属：关注风险偏好的转换在经济复苏逻辑不能证伪之前，黄金的投资吸引可能有所下降。未来我们建议关注风险偏好的转变，如VIX指数如果从低位开始反弹，驱动的事件或因素包括美国经济数据出现持续低于市场预期、两党围绕预算案、债务上限调整等问题的谈判，或地缘政治危机等。

稀土板块等待政策，更就算是公司的咖啡机都要重新认识一下吧看好钕铁硼和环保上游金属品种小金属方面，稀土板块虽然经过1季度的大幅调整，两会之后迄今为止还没有出炉新的行业政策，我们认为，目前用好机制估值水平并不具备投资吸引，未来的机会来自于政策出炉后的短期投资吸引。相对比较而言，我们更看好估值风险相对较低的钕铁硼子板块和环保上游行业金属品种。