行业中信建投汇率股市谁影响谁央妈底线在哪里

中信建投：汇率股市谁影响谁 央妈底线在哪里 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周他介绍重点：发达经济体股市与汇市常常呈现出负相关的关系。但对于新兴经济体而言，汇率贬值对于国内股市却并非好事，汇率预期的变化往往会影响市场风险偏好，并产生反馈效应。由于国内资本市场开放程度有限，汇率调整不灵活，因此人民币汇率与股市的关系存在不对称性，但在市场风险偏好本身就相对较弱时，汇率的变动也容易引发市场信心的变化。

上周以来贸易战带来的避险情绪对于国内股市带来了一定冲击，并且带来了人民币贬值的发酵。而央行未调控汇率市场被部分观点理解为默认人民币贬值，在国内政策宽松力度加大的背景下，人民币汇率的调整持续，对于国内股市、债市的反馈效应也开始显现。

但是我们认为，目前货币政策调整的重要目的是出于稳定金融市场的考虑。在经历了811汇改以及2016年初的熔断潮之后，央行对于汇率变动对于国内金融市场的影响更加敏感，央行并不愿意预期变化对于国内市场带来过度冲击。当前汇率的快速调整可能已触及央行底线，一旦央行态度明确，人民币贬值的过程可能受到抑制，其对国内其他市场的冲击将逐步减弱。

大类资产：股市：避险情绪带来全球股市震荡下挫；债市：10年期美债利率震荡回落；汇市：美元震荡走强，新兴货币受到抛压；商品：

OPEC增产低于预期原油价格大幅上涨。

事件追踪：中美贸易战即将落地，谈判时间所剩无多；欧元区就希腊债务达成历史性协议；美欧贸易再起争端；OPEC+就石油增产达成协议。

经济观察：上周，美国5月营建许可创2017年9月来新低，但5月新屋开工数创近十一年来新高，房地产市场仍在温和增长，但Markit制造业PMI初值却开始转弱。欧洲方面，欧元区制造业PMI指数继续回落，降至2017年以来的低点，而德法6月制造业PMI均不及预期并继续下滑，显示欧元区经济动能仍在继续回落。但另一方面，德国5月PPI加速回升，物价的上升会降低了欧洲央行收紧政策的阻力。

本周关注：本周，贸易问题仍然持续会扰动市场。美国限制中国对美高科技投资的禁令可能在本周发布，而上周特朗普也威胁将对欧洲进口汽车征收20%的关税，愈演愈烈的贸易战仍为全球经济注入不确定性因素。在数据方面，本周美国以后也可根据市场供需情况进行调整。据悉将公布消费者信心指数、新屋销售、耐用品订单等指标值得关注；而欧洲方面，德法两个欧元区最重要的经济体将公布6月CPI初值，在欧洲央行收紧货币政策的背景下，物价能否保持当前稳健增长的态势，将是未来欧洲央行决定加息决策的重要因素。