房企融资分化加剧龙湖低成本发行票据获.源泉

10月12日，龙湖地产有限公司（下称“龙湖地产”，）发布公告称，公司与、、巴克莱、及摩根士丹利就发行2020年到期的6.875%优先票据签订购买协议，发行所得款项为4亿。公告称，所得资金将会用作龙湖地产现有及新开发物业项目，以及一般企业用途。

龙湖地产透露，本次优先票据发行获得40余倍超额认购，认购量达到1 2亿美元。为了满足市场需求，公司临时决定将发行金额由原来计划的 亿美元上调至4亿美元。

评级仅次中海地产

当前，国际评级机构标准普尔及穆迪分别给予龙湖地产「BB+」及「Ba2」的评级，展望同为稳定。此为现时中国民营房企中的最好水平，在香港内房股中仅次于中海地产。

另外，龙湖地产此次优先票据的票面息率为6.875%，而同期基准利率5年期票面平均息率为6.4%，5年以上期为6.55%。而据此前市场消息显示，龙湖地产此次发债指导年息约7.5%，在超额认购逾40倍之后却获得了更低成本，令市场颇为侧目。本次发行的优先票据将会在新加坡证券交易所上市，汇丰银行及渣打银行是本次发行优先票据的联席全球协调人、联席账簿人及联席牵头经办人；巴克莱、德意志银行及摩根士丹利是本次发行优先票据的联席账簿管理人及联席牵头经办人。

龙湖地产执行董事、首席市场官秦力洪认为，本次优先票据获得市场热烈回应，充分显示资本市场对龙湖地产的信心和高度认可。他表示，美国推出新一轮量化宽松措施后，刺激了市场气氛，发行优先票据可让公司抓紧市场窗口，以合理的融资成本，进一步强化公司的财务实力，优化债务结构。

融资渠道畅通

自2010年以来，龙湖地产共完成 笔银团或俱乐部，募资总额达57.8亿港元。其中，2011年4月，龙湖地产成功发行了首笔境外美元债券，发行金额达到7.5亿美元，融资成本为当时民营房企最优水准。今年9月18日，龙湖地产完成首次配股，以当日收盘价每股12.9元港元折让7.91%进行，共募资 0.9亿港元。

秦力洪认为，这几次融资已充分体现龙湖地产强大、多渠道的融资能力，令公司在当前市场形势下更游刃有余。“除了来自经营活动的强大现金流外，我们还拥有多元化的融资渠道并且信用度很高，受到国内外资本市场的一致认可。在境内，我们是自2009年起唯一一家通过发改委审批而成功发行企业债的民营房企；我们也同时跟多家境外银行建立了很好的合作关系”，他表示。

截至2012年年中，龙湖地产的净负债率仅为49%，持有现金175亿元，总负债/EBITDA为2.8倍，而EBITDA/利息比率达到6.6倍，是行业中偿债能力最强、财务最稳健的公司之一。

房企融资积极

民企龙湖成本最低

业内分析人士指出，为抓住近期资本市场的“窗口期”，不少房企推出了融资计划。但目前看来，龙湖地产的融资成本在民营企业中是最低的，这有赖于龙湖两年多来稳健增长的业绩和过硬的信用评级，也得益于龙湖现有债券在二级市场的优异表现。

最新的显示，龙湖2011年发行的7.5亿美金5年期优先票据，利率为9.5%，自发行日起二级市场价格波动率为中国房企境外美元债券之中最低，收益率亦名列前茅。截止10月9日，二级市场买入价109.625，到期收益率6. 8%

“融资成本对未来的房地产企业至关重要，房地产企业的分化正在出现。这方面，龙湖地产优势非常明显。”上述业内人士指出。

20、美国经济危机只度过一半10月10日，融创中国发售于2017年到期的4亿美元高收益债券，票面利率12.5%。10月11日，华南城控股有限公司发布公告称，将发行1.25亿美元2017年到期的优先票据，年利率为1 .50%。而与龙湖此次发行的优先票据同获标普及穆迪BB与Ba 评级的雅居乐债券，于今年 月发行7.5亿美金规模，且账期比龙湖较短为5年期，票息则高于龙湖为9.875%

业内资深人士分析，龙湖此次债券的成本几乎已等同于信用评级更高的国企，此前消息显示中信集团下属的中信泰富拟发行的10年期基准美元债券，收益率确定为7.125%左右。

值得注意的是，7月至今，龙湖地产加大了土地储备的力度，在全国土地市场频繁出手。据不完全统计，在短短三个月间，龙湖地产已累计投入约27亿美元，获得150万平方米的土地储备。

穆迪高级分析师曾启贤指出，“发行债券将进一步增强龙湖地产的流动性状况，对公司的土地收购和开发活动提供重要的支持。”花期银行研究报告指出，龙湖地产今年以来的前瞻性积极买地策略大大增强了201 -2014年的销售增长势头，在扩大城市覆盖面和产品多元化方面取得良好进展。

10月11日，龙湖地产开盘11.96港元，报收11.98港元。

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