国元证券关注跨年度的型第三阶段源泉

国元证券：关注跨年度的N型第三阶段 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

每次培养还是依旧只消耗一颗丹药。 原有的元婴培养丹药上周A股市场继续上涨，但越是临近 700点，上涨的动力越是显得不足，尽管周一大幅上涨，但上证指数一周涨幅仅为1. 7%。

自从我们于11月15日提出近期沪指将在 400-- 700点之间波动的观点以来，市场的走势似乎也在证明尚缺乏向上或者向下进一步前行的理由。

首先，进一步向下预示着难得的投资机会到来，其次，向上突破 700点，也会引起获利盘大量的抛售，这种格局已经存在一个多月，但终究会有所改变。

接下来，怎样改变呢？首要的问题，还是从大的趋势上来看，目前所处的阶段。我们曾经提出2015年沪指N型走势的概念，8月底我们指出N型第三阶段即将到来，但正如N型第一阶段会有上、下半场之分一样，N型第三阶段也不是一触而就的，也会有上下半场，而最近一个多月的区间震荡，就是中场休息，我们认为接下来N型第三阶段将进入下半场，然后迎来2016年W型走势的第一阶段。由于2015年仅剩下最后一周，这种判断本身也就意味着夸年度行情是值得期待的。

可以从几个方面来解释以上的推断。第一、利空因素的兑现，之前市场普遍担忧美联储加息，而这种担忧尘埃落定之后，对市场的压制作用就会消除；第二、经过数周的反复震荡， 400点附近的投资价值已经被验证；第三、市场资金宽裕，低估值蓝筹股的关注度提高，有利于指数的上行。

近期，我们一直在提倡均衡配臵，这种提法一方面是提示蓝筹股近期的投资价值，另一方面也区别于“风格转换”的概念。进入11月后，成长股估值问题再度引起投资者关注，相比之下蓝筹的价值低估，甚至引起部分险资的关注，在此背景下，蓝筹表现的时机已经到来，而这种理念一旦形成共识，就会在一定阶段内在股价上有所反应。但是我们不叫风格转换，一方面是认为成长股仍是长期投资主线，一旦大小盘股之间估值的剪刀差适度收窄，成长股依然是会继续走强，另一方面是认为今年年底的蓝筹行情的基础相对于去年是不牢固的。从风险的角度来看，一旦监管层对保险资金入市做出规范或者是其他措施，那么市场人气势必受到打击，对此必须有充分的思想准备。就资金的配臵来讲，我们依然是建议保持均衡配臵。

周末有关注册制的消息，我们认为近期对市场的影响不大，原因是“全国人大授权国务院实施”的方案，并没有超出市场预期。从机会的角度来看，可以继续关注创投概念。

我们的策略组合上周下跌0.01%，今年以来累计涨幅为69.0 %。本周不做调整。目前组合为楚天科技（ 00 58）、新华保险（601 6）、国金证券（600109）、皖新传媒（601801）、奥特迅（002227）、巴安水务（ 00262）、美康生物（ 004 9）、中色股份（000758）、安徽水利（600502）和聚光科技（ 0020 ）。