国联证券外贸增速再回落改善并未止步

国联证券：外贸增速再回落 改善并未止步 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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海关总署5月8日公布数据显示，2016年前4个月，我国进出口总值7.17万亿元人民币，比去年同期下降4.4%。其中，出口4.14万亿元，下降2.1%；进口3.03万亿元，下降7.5%；贸易顺差1.11万亿元，扩大16.5%。

4月份，我国进出口总值1.95万亿元，微降0.3%。其中，出口1.13万亿元，增长4.1%；进口8275亿元，下降5.7%；贸易顺差2980亿元，扩大45.8%。

点评：

进出口增速放缓，外贸向好改善势头仍未改变。4月进出口同比下降0.3%，其中出口同比增加4.1%，进口同比下降5.7%。相较于3月贸易总额8.6%、出口18.7%和进口-1.7%的数据，4月对外贸易出现明显的恶化，尤其是贸易顺差大幅扩大。如果我们不考虑今年2、3月的异常值，仍能得出外贸正逐步改善的基本结论。季调后4月出口和进口分别同比增加0.2%和下降7.3%，表现好于三月6.3%和13.9%的同比回落，甚至优于2015年7月以来的表现。前四个月累计数据也同样反映了外贸的有效改善，进出口总值和进口额的同比增速较去年同期均出现了不同幅度的收窄。

展开了猛烈追求。Miss张因记起自己已有一位恋人而拒绝了峰 欧美分化，汇率扰乱，仍需等待可持续的出口改善。前4个月，我国对欧盟出口6771.8亿元，增长1.3%；对美国出口7218.9亿元，下降3.5%；对东盟出口5249.6亿元，下降3.5%；对日本出口2653.3亿元，下降1.5%。这与欧美日等经济体经济复苏的节奏有关：4月制造业PMI数据欧元区为51.7基本保持平稳，美国为50.8略有回升，日本为48.2存在持续的恶化。除此之外，年初以来汇率市场欧元升值和美元走弱带来的汇兑因素也造成了一定的扰乱。总体来看，目前出口情况仍不乐观，出现明显的可持续性出口改善仍还需要一段时间。

进口小幅回落，基建和房地产投资拉动明显。4月进口同比下降5.7%，累计下降7.5%。其中铁矿砂、原油和铜等主要大宗商品进口量增加，煤、成品油和钢材等进口量减少，价格普遍下跌：前4个月，我国进口铁矿砂增加6.1%，进口均价下跌24.9%；原油增加11.8%，进口均价下跌35.3%；未锻轧铜及铜材增加23.1%，进口均价下跌16.2%。煤减少2.5%，进口均价下跌21.5%；成品油减少1.2%，进口均价下跌24%；钢材减少4.6%，进口均价下跌10.6%。对当前进口拉动效果明显的当属基建和房地产投资的回暖了，一季度房地产投资增速达到6%。然而随着4月大宗商品价格的上涨，单月大宗商品进口额普遍出现下跌，表明内需或仍显不足。

总体来看，对外贸易改善的大方向没有发生改变，除非出现政策或国际经济环境出现变化，否则进出口仍将缓慢持续的回升:出口受到欧美经济复苏和汇率因素的双重作用，进口则需要基建房地产投资持续发力和其他内需的拉动。大宗商品价格的波动也将是一个重要的变量。