中信建投年投资增长趋势牛

中信建投：201 年投资增长趋势 201 -0 -14 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国家发改委主任张平表示，今年扩大内需将着力消费和投资两大重点。由此可见，投资仍将是201 年拉动经济增长的主要推力之一。

随着10月推盘量继续增加 就二级市场而言，机构投资者对于A股的走势判断，有相当一部分投资者在观察201 年的投资增长情况。基本的逻辑是：

如果延续历史惯性，在“两会”结束，中国高层的人事布局将告一段落，换届后的地方投资冲动重启，那么，则有两大趋势可以预判，其一是货币政策不可能太紧，市场的流动性进而不会收缩，甚至相对较为宽松；其二，投资增长拉动下的经济增长不至于过于下滑，更可能的态势是较2012年相对乐观。如此，201 年A股市场在投资增长的拉动下还有机会。相反，如果投资增长不如预期，则A股市场的趋势可能更为悲观。

从历史的惯性来看，201 年出现本届政治周期的投资峰值概率较小201 年是本轮周期投资的启动年期，不会是峰值年，但往往是次高峰年。从过往的情形看， 月两会后，投资增长的启动态势都很明显，尤其是地方投资增速明显加快。

央行201 年的信贷规模在表述还维持去年的口径，但调整细节有待会后微调，各商业银行为留有余地，口子都未放，计划在“宜粗不宜细”的基调下，年初的计划投资数都做得比较保守，故1－2月计划投资数据不能反映全年的趋势，下半年的投资增速会明显加快。

201 年还是“十二五”规划中期评估年份，地方政府主要领导有近半数为履新职者，业绩评估对地方政府领导将是不小的驱动力，因此，政府换届与叠加投资建设周期将形成促进投资增长的有利态势。

从对国家发改委、地方政府、商业银行的调研情形看，地方政府的以投资拉动增长的操作手法趋于一致，且以大中项目为龙头，预计201 年的投资增长将超过2012年的增速。

投资来源除传统银行信贷资金外，发债（企业、城投债）可能是另一重要选项。