日常消费品恒天然乳清粉含肉毒杆菌点评荐覆盖

日常消费品：恒天然乳清粉含肉毒杆菌点评 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

8月2日，新西兰乳业巨头恒天然公司发布消息，称该公司一个工厂2012年5月生产的浓缩乳清蛋白粉检出肉毒杆菌，这些产品有中国进口商涉及。

由于资质认证标准没有变化 4日，中国国家质检总局公布了4家进口了可能受到肉毒杆菌污染的新西兰恒天然集团产品的企业名单：杭州娃哈哈保健食品有限公司和杭州娃哈哈进出口有限公司，进口浓缩乳清蛋白14.475吨；上海市糖业烟酒（集团）有限公司，进口浓缩乳清蛋白4.8吨；多美滋婴幼儿食品有限公司，进口原料乳粉208.55吨。

点评：

1、新西兰毒乳清粉事件对我国婴幼儿奶粉行业影响不大首先，我国从新西兰进口乳清蛋白粉量非常小。根据联合国数据，2012年我国进口乳清粉 7.6万吨，主要来自美国（46%）和欧洲（如法国15%、荷兰6%、德国6%、阿根廷6%、芬兰4%、爱尔兰4%），从新西兰进口的乳清粉量非常小，占比仅为1%。其次，我国婴幼儿奶粉企业使用的乳清粉多来自欧洲。因此，我们认为上诉事件对我国婴幼儿奶粉行业整体影响不大。

2、有利于培养国内消费者对洋奶粉的理性认识毒乳清粉事件已经是今年以来恒天然集团第二次爆出食品安全问题，今年1月新西兰初级产业部宣布，恒天然集团生产的奶粉中曾被检测出含有微量双氰胺。连续爆出问题的恒天然集团开始动摇消费者对洋奶粉的信心，据了解一线城市部分婴幼儿奶粉购买者开始对新西兰乳品敬而远之，迫使消费者不得不重新审视洋奶粉质量安全问题。因此，我们认为洋奶粉质量问题的连续出现，能够让购买者意识到洋奶粉并不是高质量、安全的代名词，国产、进口并不是区分奶粉质量的标准。

、或使拥有安全奶源的国内乳业公司得到更多青睐对进口奶粉趋之若鹜的根源在于2008年三聚氰胺事件后消费者对国产奶粉出现了信任危机。三聚氰胺的爆发源头在于奶源，我们认为随着国内龙头乳企加大国内优质奶源布局以及提升进口奶源占比，加强质量监控力度，国产奶粉与进口品牌在品质上的差距逐步减小。同时近期国家针对奶粉行业出台的一系列政策，有助于重塑消费者对国产乳粉的信心。随着国家加强对外资奶粉品牌的限制和管理，以及对小企业的清理，为国内龙头乳业的并购重组留出较大的空间，有助于其获得更多的市场份额。

4、推荐伊利股份和贝因美我们看好奶粉行业的结构调整和集中度提升，继续推荐伊利股份，贝因美投资评级上调至“推荐”。

预计伊利股份201 /2014年EPS1.19元和1.49元；贝因美201 /2014年EPS1.07元和1. 元。

股价驱动因素：二胎政策放开；风险提示：食品安全问题。