高考加油建立充分市场化的债券市场势在必行魏家

目前，我券市场发展迅速，但仍存在制度性问题。只有破除制度障碍，完善债券市场机制，才能实现直接融资的快速发展，调节我国失衡的融资结构，实现直接融资与间接融资的衔接与良性互动，支持实体经济发展，化解金融风险。

建立结构合理

融资便利的一级市场

与发达资本主义国家债券市场对比，我国市场主体发行债券规模明显偏低，资产支持类债券占比极低，债券市场的融资作用尚未充分发挥。这与我国融资结构长期失衡、市场管制较多以及政府投资的挤出效应有直接关系。

债券市场的根本作用是融资，有层次、有效率的债券市场应以市场机制代替行政管制，各类融资主体可以选择适合的融资产品，选择公开发行或发行，由投资者决定债券的需求。我国债券市场存在所谓的“五龙治水”，很大程度上限制了债券市场的融资作用。因此，在不改变现有监管格局的情况下，建议放松或取消实质性审批李某指责胡某“搅乱了我的生活”，建立以法治为基础，严格、明晰各方权责明确的信息披露制度以及公正、客观、统一的评级标准，让投资者充分了解信息，自主选择判断、自行承担风险，应当允许债券市场出现违约。

城镇化是中国经济未来主要的增长点，是调整经济结构的主要方向。城镇化离不开大量的政府投资，因此建立中国市政债券市场的重要性日益凸显。各地方政府出资组建了各类城市融资平台筹措资金。而在融资过程中，授权与监督是必要的。首先，不论发行市政债券或其他方式融资，地方政府应为唯一融资主体。市政债券发行时应当经过当地人大的批准，由唯一国家主管机关对市场进行监管。发行市政债券后，地方政府需要严格按照要求披露各方面信息，使投资人清楚了解财务状况和收支状况以评估债券风险，做出投资决策。

应大力鼓励发行资产支持类债券。企业可以让企业根据自身特点，选择合适的融资方式，提高融资便利性；信贷资产证券化可以有力支持商业银行转型，有效缓解商业银行资本压力，改变其资本消耗型经营方式。更重要的是，资产支持类债券可以有效联通直接融资与间接融资。银行、公司、租赁公司均可在债券市场上发行资产证券化产品，这样不能直接到债券市场融资的企业也可以间接参与，实现了两种融资方式协调发展，对解决中小企业融资难问题具有直接意义。

建立互通互联的二级市场

与交易所市场应当实现互联互通，不禁止特定发行人和投资者进入市场。目前，我国仍禁止个人投资者参与银行间债券市场，、、中期票据等也不在交易所市场发行和上市，限制了交易所市场券种和债券存量的增加。交易所市场的参与者以、基金等交易型同时机构为主，市场规模小、流动性差。相较于投资者众多，交易规模巨大的银行间市场，与股市的联动更为密切的交易所市场价格波动较大，常常高于银行间市场估值水平。这首先会发出错误的价格信号并引导市场的预期，破坏债券市场的定价机制。其次，跨市场发行和交易的国债和券数量逐渐增加，为银行间市场的机构投资者提供了跨市场交易的机会。同一交易标的在银行间市场及交易所市场的价格可能会出现不同，如果交易所市场价格高于银行间市场，银行间市场投资者可以将债券转托管至交易所市场进行套利。但是，个人投资者却不可以投资于银行间市场，只能接受同一标的债券的较高价格，也不能投资于所有的债券品种。

因此，应当打破市场的藩篱，实现场内市场与场外市场的互联互通，使所有债券品种都可以在两个市场发行、交易，各类投资者可以自主选择投资的市场，实现两个市场之间资金的自由流动。

中介机构应以转型求发展

商业银行和证券公司作为联接投融两端的承销商，是债券市场最重要的中介机构。金融市场正进行着深刻的变革，商业银行和金融机构只能顺应形势，才能符合债券市场发展要求，在日益激烈的市场竞争中生存下来。

随着金融脱媒的加剧和利率市场化改革的不断深入，商业银行也不得不开始对经营模式进行变革。在这样的背景下，商业银行必然会选择综合化的混业经营模式，多方拓展利润来源。其传统大型企业客户将主要通过债券市场融资，为保证利润来源，商业银行必将更加关注并满足不易到资本市场融资的中小企业及个人客户的融资需求，之后利用信贷资产证券化工具合理配比资产负债，客观上为解决中小企业融资难问题提供了契机。

证券公司作为债券市场的另一主要中介，传统业务面临着来自商业银行和同业的激烈竞争，项目资源匮乏。首先，在资本规模、经营点和客户基础等方面，证券公司均无法与商业银行竞争。其次，信用债中具有产品优势的中期票据、等产品除少数证券公司外，又主要由银行承销，券商承销业务空间被严重挤压。为避免激烈的同质化竞争，证券公司只能在大力巩固原有客户的基础上，不断创新，发挥自身专业优势，开发更多满足客户需求的产品，满足多元化的投融资需求，实现资金需求方和供给方的有效对接。

目前，我国正处于经济结构转型升级的战略机遇期，需要金融机构、金融市场提供强大的动力，为实体经济服务，以资本的力量带动快速发展，而债券市场是金融市场的重中之重。因此，建立充分市场化的债券市场势在必行。