行业东兴证券稳增长信号已经开启等待政策出台

东兴证券：稳增长信号已经开启 等待政策出台 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资摘要：

经济增长数据低迷抑制市场走势。上周市场并未在“降准”于是盲目的选择一些能够增肥或提高胴体瘦肉率的饲料添加物政策刺激下展开上行，反而掉头向下呈现震荡走势，原因在于5月上旬公布的一系列经济数据超预期下滑，先前 月信贷数据已经是超预期达到万亿以上规模，但这并未扭转经济下滑的趋势，当宏观政策再次出现“降准”时，市场对此的理解是靠增加流动性的政策刺激的“边际效用”已经递减，或者说目前中国经济增长更多应来自于存量的改革，实现结构调整进而达到促进经济内生增长的目标，但目前还没看到政府进行明确的相关措施，市场下行并不奇怪。

稳定经济增长以中央项目建设和行业定向刺激为主，辅之以减税、破除上海、送货垄断等存量改革为辅助。目前经济下滑的态势已经引起决策层的注意，温总理近期调研中部六省，强调把稳增长放在更重要位置。我们判断，决策层已经明确发送稳增长的信号，接下来高层将会通过以积极的财政政策和稳中有松的货币政策，加强中央在建和拟建项目的建设，包括水利、保障房、铁路以及5、6月份拟重启的核电项目等，还将定向刺激相关薄弱行业发展，包括农业、文化产业等。除此之外，在中央新老班子换届之际，为保持政策连贯性，在经济改革方面会采取相应的试点工作，包括进行结构性减税，破除垄断，利率市场化等一系列试点改革，但不会大幅度采取改革行动。

大势判断与行业配置。虽然经济数据超预期下滑抑制了上升的空间，但目前稳增长的经济环境已经形成，市场下跌空间非常有限。后续市场走势尚需看政策改革的力度，项目审批进度以及5月份的信贷规模情况，在此之前市场震荡走势是大概率事件，短期性的波段操作是上策。在行业配置上，建议从以下几个方面寻找线索，一是积极关注近期区域经济发展战略的物流等相关行业和个股；二是稳增长政策的核电相关板块应该密切跟踪；三是金融改革条件下，券商、信托等行业业绩得到改善迹象的个股。