行业金融央行降准测算及信号VS市场的预期在哪

金融：央行降准测算及信号VS市场的预期在哪 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]<较常采用的退货方式是通过第三方物流将商品退还至仓库或直接退至零售门店/p>

投资要点降准对流动性的影响：一是净释放流动性4000亿元，大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。二是流动性的结构性改善：9000亿MLF的置换。以往通过滚动MLF释放流动性，MLF在期限在结构、银行受众面群体、和成本等方面都有差异，造成银行间流动性结构性短缺状态。

对银行经营的影响：1）银行资金成本下降。2）“结构性加杠杆”，鼓励增加小微企业贷款。 ）我们测算最低提升银行利润0.9个百分点。

降准前，市场预期在哪里？社融持续下降，存款利率（负债成本）持续上升。我们讲今年的货币政策“内忧外患”。内部是要控风险，所以要降杠杆，要结构性降杠杆，社融增速会下来，融资平台和房地产受控。

外部为了应付贸易战，需要抬高汇率，不得不象征性提高存款利率上限。

但我们强-248,637调：政府在社会融资总量的监管，会有底线思维，会相机抉择；负债端，或者说货币政策，今年不会严监管，否则经济、银行业承受力度有限。

降准的信号意义：不是货币放松，但是政府有底线思维。我们不认为降准是货币转向，在货币紧平稳的状态下，资产端降杠杆。所以降准表明：

1、在资产端“结构性”降杠杆的背景下，负债端（货币层面）确定不会太紧；2、“结构性”降杠杆的力度，在经济走弱之后，政府会有所放松。最终表明，政府有底线思维。

银行股迎来估值修复行情。前期悲观预期修复，银行估值也会修复。看好基本面扎实、前期跌幅较大的：工行、建行、农行和招行。