行业煤炭石油煤炭行业周报估值逐步修复一季度后

煤炭石油：煤炭行业周报 估值逐步修复 一季度后期或迎来反转 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

本周重点关注：

随着澳洲洪灾的缓解，国际动力煤继续回落，炼焦煤价格也出现小幅回落，但仍维持在高位，澳洲东海岸海角港（HayPointport）硬炼焦煤（FOB）价回落27.5美元/吨至299.5美元/吨；截止1月20日，直供电厂库存量为5 6万吨，存煤可用天数为1 天，较月初继续下降1天，但港口库存较高，供给压力总体不大；随着澳洲洪灾的退去，国际煤炭价格逐步小幅回落，其中炼焦煤价格仍将维持在高位。

预期二季度炼焦煤价格将在美元/吨以上；预计4月起开始执行的日澳2011财年度动力煤合同煤价将在110美元/吨左右。

行业比较来看，煤炭行业基本面良好，行业仍趋于景气上升阶段：

行业盈利确定性强，预计2011年行业但却并未伸出手去和裁判握手利润增速在20%以上（较温和的煤价上涨）；国内经济总体向好，新一轮经济周期即将启动，节能减排压抑的工业投资及生产的释放将带动经济需求的进一步转暖；国际经济逐步复苏，如欧美经济复苏提升了大宗商品的需求，推升能源价格走高。

投资策略：维持行业“推荐”评级，优先配置炼焦煤行业：

国际炼焦煤价格上涨将带动国内炼焦煤价格上涨，二季度，焦煤二次提价可期；目前，下游钢铁行业平均吨钢毛利为250- 00元/吨左右，可承受焦煤提价空间，同时，钢铁行业有向下游转嫁的能力；投资时点：一季度末或 月后，行情或将迎来反转：

通但这起车祸的背后胀处于可控水平，预计 月份通胀开始见顶，紧缩预期减弱；“新周期”启动，工业增加值数据环比回升，宏观经济运行向好得到确认；煤炭板块良好的基本面得到数据确认：一季报业绩靓丽。

目前煤炭股估值吸引力逐步提升，目前煤炭股对应2011年PE为16.6倍，部分公司估值已在12倍左右，短期存在估值向上修复的预期，机构配置整体不高，建议逐步进行战略性配置，维持行业“推荐”评级。

重点公司推荐：兖州煤业、西山煤电、潞安环能、昊华能源、冀中能源