国联证券失业率表现亮眼巩固加息预期蹭飞

国联证券：失业率表现亮眼 巩固加息预期 类别： 机构： 研究员：

北京环境交易所总裁熊焰表示[摘要]

事件：

12月2日，美国11月就业数据公布：新增非农就业人数为17.8万人，预期18万人，10月非农就业由16.1万修正为14.2万；失业率为4.6%，预期4.9%，前值4.9%。

点评：

非农就业增加，失业率创2007年8月以来新低。

11月美国新增非农就业人数为17.8万人，低于预期，但高于前值，分部门来看，私人部门新增就业15.6万人，较上月提升；政府部门就业人数增加2.2万人。非农表现平平的情况下，失业率表现亮眼，11月的失业率仅4.6%，创2007年8月以来新低。拉长时间区间来看，非农数据和失业率的表现是意料之中的，也是一个相对较理想的水平，2009年下半年以来就业情况持续改善，新增非农就业人数维持在一个较高的位置，失业率趋势向下，现在位置已接近上一轮复苏期的水平。从经济周期的角度来看，就业数据体现出美国经济在不断靠近这个周期的峰值。

加息预期维持高位。

近期公布的各项数据均表明美国的经济情况在稳步复苏，除了就业数据，还有三季度GDP的上调，10月核心PCE创2014年下半年以来的新高。加息预期已在高位，每个数据披露的时候，都会带来市场对加息概率预期短暂的进一步提高，GDP上调的当天加息预期高达98%，就业数据公布后加息预期一度升至95%，但最后消息消化后都会略有回落，就业数据公布当日，加息预期收于92.7%，与前一天持平。这说明市场对12月加息预期已经相当一致，概率高位很难再提升。

整体来看，11月美国新增非农就业人数不及预期但高于前值，失业率表现亮眼，创2007年8月以来新低，作为12月议息会议前最后一份重要的就业数据，进一步巩固了市场对于加息的预期。加息数据公布后，市场对12月加息概率先提升后又回落，说明市场对12月加息预期已经相当一致，概率高位很难再提升。我们认为，近期公布的各项数据均表明美国的经济情况在稳步复苏，从更长时间的视角来看，美国经济在不断靠近这轮周期的峰值，12月加息有必要进行，因此维持12月大概率加息的判断。加息虽然还没有到来，但实际上已经逐步感受到美元加息给我们带来的影响，由于市场预期较为充分，若是加息到来，大部分投资者可能皆有准备，对市场的短暂冲击不大，若加息落空，市场反而可能产生一定的波动。