流动性宽松未能有效激活债券市场

在牛年第一交易日里，资金市场再度重现宽裕的局面，银行间市场的加权平均利率水平降至0.8424％，较节前猛降11个基点。然而，流动性的宽松并没有激活市场，投资者依然躲避长端品种，令市场表现不温不火。

昨天是所有金融机构参与的牛年第一个交易日。由于在春节长假期间，公开市场又累计释放了近800亿元资金，因此，昨天回购市场一反节前资金紧张的局面，各期限品种的资金价格水平全线回落。短端回购品种因资金供给过剩，跌幅最为突出。其中，1天回购为0.8087％，较节前下降8个基点，7天回购则降至0.9131％，较节前下降了0.3个基点。当天，回购市场成交总量达到了2025亿元，是节前最后一个交易日的16倍，但是全市场的加权平均利率水平则降至0.8424％。

但是，资金供给的充裕，并没有令债市整体重现强势格局，而是在温和中走出分化。由于流动性的回暖，当天以为首短端品种的交投状况明显好于节前。其中，一年以内的短期品种需求旺盛，由于主动卖盘有限，收市时一年的率水平较节前回落约2个基点，至1.14％；三个月央票则回落1个基点。同时，市场对短期信用品种的需求也开始上升。当天，尽管大部分的成交收益率与年前基本持平华灿光电22晚间披露2015年一季报，但是成交量却出现放大，成交期限则主要分布在一年附近或一个月以内的短期品种上。

相对于短端品种，5年以上的中、长期走势却差强人意。当天5年以上品种的抛压盘不断涌现，5至7年间的成交收益率较节前上升了4和8个基点。而同期限信用品种的成交也略显清淡，5年以上中期票据买卖报价价差达到25个基点，显示尽管经过了前期大幅度调整，市场对中长期债的分歧仍然较大。人士认为，由于近两个月来信贷市场增速显著上升，使投资者对国内经济的悲观判断有所转变，基于对未来经济有望复苏的预期，投资者选择在现阶段避长就短。而牛年第一个取得了很好的剧场效果。　　在剧本创作上再下工夫　　任鸣（北京人艺副院长、着名导演）：　　李树建在《苏武牧羊》中的几段演唱交易日的市场表现或许预示今年债市将在投资者预期的不断变化中循环往复。