高考加油银河证券融资余额继续回升短期利率下跌魏家

银河证券：融资余额继续回升 短期利率下跌 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

公开市场操作：上周（4月5日-4月8日）实现净回笼2750亿元，7天逆回购利率继续维持在2.25%。上周央行在公开市场实现净回笼2750亿元，7天逆回购投放1200亿元，共有逆回购到期 950亿元，结束连续 周净投放。利率上，7天逆回购招标利率继续维持2.25%，该利率始于去年10月27日，利率保持不变。跨季后，伴随金融监管考核的扰动消退，市场资金面应声转暖，即便央行公开市场流动性承压，似乎也未造成明显影响。央行逆回购交易不断缩水，恰是对短期资金面回归宽松的印证。短期内资金面暂无忧，但为应对本月中下旬企业缴税及大量MLF到期，央行大概率会通过公开市场逆回购及续作MLF予以对冲。

市场利率：短期利率下跌。上周五，银行间质押式回购1天、7天、14天利率分别为1.97%、2.26%、2.65%，较前一周末变化了-1、- 、-49BP，短期利率出现下跌，14天利率跌幅最大。交易所质押式回购利率1天、7天、14天加权平均利率分别为1.94%、2.12%、2.08%，较前一周末变化了-82、-1、- BP，利率普遍下跌，股市不同期限资金需求变化不同。10年期国债到期收益率为2.9158%，较前一周末变化+7. 6BP，长债利率上行。珠三角票据直贴利率为2.95%，比前一周末下降5BP，直贴利率下降。

人民币汇率：人民币汇率上周下跌。人民币汇率小幅收跌，中期贬值预期未消失殆尽。截至4月8日，美元兑人民币中间价、即期汇率分别为6.47 和6.475 ，较前一周分别变化0.0148、0.0109。受美联储谨慎姿态施压，近期美元走软，同时央行干预及市场情绪的改善较大地挤压了离岸空头，在岸人民币兑美元 月份上涨1.5 %，创1年多来最大月度涨幅；离岸人民币兑美元上涨1.26%，创2011年底来最佳表现。经过此前连续多个交易日的强势反弹上涨，上周人民币兑美元汇率有所下跌。短期内，人民币走势将保持双向波动、相对稳定的态势，但仍需警惕美联储加息预期的变化。

信贷与货币投放：2月新增贷款不及市场预期。2月新增人民币贷款7266亿元,预期12706. 亿元,前值2.51万亿元。在1月份贷款暴增的背景下，2月信贷投放减少属回归正常化，且存在央行窗口指导和春节因素的影响。2月M1询问下属何为“三到位”、开发里的4P和5P等基本问题。为了应付他的突然袭击同比增长17如中建、中房.4%,环比下降1. 个百分点,主要与当月净回笼现金 105亿元、春节因素导致企业存款减少1.48万亿元有关。M2同比增长1 . %,增速环比回落0.7个百分点,环比增加0.8 万亿元,增速回落主要与信贷及社融增长放缓导致派生存款较少有关。2月社融规模增加7802亿元,社融余额同比1 .1%。社融增加主要受新增人民币贷款拉动,但同比略高于政府工作报告提出的1 %的目标。直接融资增速降低,春节因素和通胀预期下债市承压,债券融资仅增加867亿元,前值4547亿元。