高考加油国元证券释放政策做多决心魏家

国元证券：释放政策做多决心 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

8月23日，《基本养老保险基金投资管理办法》正式发布，《办法》明确养老金目前只在境内投资，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%；参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的。《办法》自印发之日起施行。

点评：

1、养老金入市在当前点位宣布，彰显政策做多的决心。本轮股灾发生之后，各种政策呵护甚至真金白银入市的动作频频发生，如今政府用输不起的养命钱入市，对股市的定调意义而是易公司慎重考虑后实施的一项农业探索战略重大。

2、养老金入市，市场解读为“期货式利好”。因为各地资金从筹措到委托需要一定时间，具体的受托44250机构、投资管理机构筛选也需要一个过程。而且入市的资金最多也就1万亿左右，若算上扣除的预留支付资金，真正能入市的恐怕只有1万亿的一半，这对形势危急的A股市场不会构成利好支撑。

但是，我们认为这条消息释放了管理层的意图，政策的昭示意义更大。从操作流程看，全国社保理事会就很有可能担当养老金的操作机构，而且无需很复杂的流程，如今证金仓位很重，这部分仓位在大盘向上时可以立即划转。

连建仓过程都可以省略。而不存在市场上认为“砸坑让养老金入市”的说法。

3、养老金不是托盘资金。与证金公司不同，养老金不是入场来救市的。

所以短期没有动作也很正常，且操作上完全可以省略建仓的步骤，直接划转即可，客观上，养老金入市并没有向上托盘的作用。但养老金入市等于宣布了A股的投资价值，若哪天宣布真正入市的话，则对市场将有较大提振作用。

4、参考各国养老金入市的案例，美国的401K计划显然最为成功，平均获得6%的长期年回报率。日本养老金拥有130万亿日元的金融资产，为全球最大的规模，但股票比例始终较低，2014年年底政府宣布将国内外股票比例分别提高到25%，此举刺激了2015年的股市上涨。显然各国养老金进入股市后，长期看都能获得绝对收益，分享经济增长的过程。相信中国的养老金入市后也不会例外。