行业平安证券4月份金融数据点评信贷需求依然不

平安证券：4月份金融数据点评 信贷需求依然不旺金融脱媒程度加剧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

国家统计局于5月11日公布了4月份金融数据：4月份新增信贷6818亿元，M2同比增速12.8%，M1同比增速3.1%。

主要观点：

新增信贷大幅低于预期，新增短期贷款猛烈下降4月新增信贷6818亿，大幅低于市场预期（市场预期中值为8000亿）。4月份新增信贷比3月份少增3282亿，从期限结构来看，短期贷款比3月份少增2426亿元，中长期贷款少增808亿但其在白领阶层的受欢迎程度曾长期不输给后两者。不过元。从部门来看，居民贷款比3月份少增1394亿元，企业贷款少增1874亿元。不过票据融资比3月份多多增1018亿元。由此可见，4月份新增信贷猛烈下降，主要是由于新增短期贷款大幅减少所致。

中长期贷款占比低位徘徊，反映投资需求依然低迷4月份新增中长期贷款为1893亿元，占新增贷款的比重依然较低，为27.8%，接近06年以来的最低位。中长期贷款占比低位徘徊于投资需求不旺一致的。中长期贷款主要用于与固定资产投资，而短期贷款主要用于企业正常的运转，应付流动性需要。自去年年底开始，中长期贷款比例一直偏低，主要是制造业投资增速下滑所致。

实体经济投资需求的低迷，一方面是因为总需求放缓，企业盈利下降，实体经济缺乏明显的投资机会，从而使得企业的投资意愿下降；另一方面是因为融资成本依然到场的媒体足有300多人。会议结束时很高。从央行公布的一季度货币政策报告来看，尽管加权平均利率从去年年底的8.01%下降到7.61%，但主要是票据贴现利率下降所致，而一般贷款的利率不但没有下降，反而上升，从去年年底的7.8%上升至7.91%。一般贷款利率的上升体现了货币政策的滞后效应，去年实施的3次加息使得部分贷款在年初重新定价时才体现出来。

票据融资进一步扩张，反映银行放贷比较谨慎4月票据融资继续大幅攀升，为2407亿元，比2月份多增1018亿。同时，票据贴现利率维持在相对低位，长三角票据直贴月息已降至5‰以下。从资金供给端来说，商业银行之所以愿意以较低的利率进行票据贴现，主要是为了在贷款需求低迷的情况下增加贷款规模，同时防范信用风险，因为票据贴现期限较短、流动性较高、风险较小。从资金需求端来说，企业之所以愿意以票据贴现方式进行融资，一是票据贴现利率大大低于去年，也低于基准贷款利率；二是因为企业没有增杠杆的需求，投资意愿较低，对中长期贷款需求较低，但为了维持正常运转，需要进行短期融资。