金融地方债发行维持高位企业融资有所下降位置

金融：地方债发行维持高位 企业融资有所下降 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点事件描述上周（08.27~09.02）新发行资管产品跟踪。

事件评论银行新发行理财产品数量续降，收益率维持下行趋势。据Wind不完全统计，08.20~08.26当周新发行理财产品较前一周减少146款（前周减少101款）。分类型看，发行理财产品中非保本浮动型占比7 .52%，较前周上升68bp；7月以来，发行的非保本理财占比趋于稳定，与理财新规部分条款有所放宽有关；长期来看，资管新规下非保本理财占比逐步提升是大势所趋。资产配置方面，当周新发行理财产品中配置利率、债券和其他资产（非标为主）比例分别为24.09%、29.9 %和 5.0 %，较前周分别下降19、 8bp和上升7bp。收益率方面，当周全市场1个月和6个月期限理财产品平均年化预期收益率分别为4.25%和4.6 %，较前周分别下降19、6bp。

新发行信托产品规模较前周略有下降，近期相对平稳，利率继续下降。据Wind不完全统计，08.20~08.26当周新发行信托产品74.6亿，较前一周减少7.1亿；信托新规落地后，发行规模底部趋稳，未来有望逐步回升；平均预计收益率7. %，较前周下降2 bp。其中，贷款类信托发行0.5亿，较前一周减少18.1亿；平均收益率8.00%，较前周上升54bp。

债券发行量回落，地方债发行力度依旧较大，公司债、短融及ABS发行均有所减少。据Wind不完全统计，08.27~09.02当周新发行各类债券8771.6亿，较前周减少 4 . 亿。另值得注意的具体，地方债实际发行2509.5亿，较前周减少281. 亿，票面利率 .91%，较前周上升1bp；公司债发行14 .8亿，较前周减少40.1亿，票面利率4.82%，较前周下降86bp；短融发行654.8亿，较前周减少402.7亿，票面利率4. 9%，较前周上升 8bp。

ABS发行201.7亿，较前周减少4 .4亿。

投资建议：总体来看，银行理财发行量继续下降；信托发行在新规落地后逐渐趋稳，未来有望逐步回升；地方债发行虽然回落但仍维持高位，企业融则有所下降。当前货币政策传导机制还存在阻碍，随着财政持续发力，下半年“宽货币”有望逐渐向“宽信用”渗透，银行盒子用贵一点的吧规模扩张或加快，同时利好资产质量修复，盈利将继续向好，板块具备较高的中长期配置价值。