幸福快乐房地产领域信托兑付危机大依依不舍

朱熹妍

4万亿、5万亿、6万亿……直到2012年年底的7万亿，一年之间，中国继续了前两年超过50%以上的发展速度。不过，在我们对于信托高管的问卷调查中，只有两成人士认为信托仍能保持50%以上的增长，其余六成认为增长在50%以下，另外有两成受访者认为2013年规模将与前一年持平甚至下降。

兑付危机隐现、资管竞争高企、人才流失以及市场利率化和竞争引起的利润下降，都阻碍了信托人士积极的展望。

有意思的是，几乎所有的信托高管10、双卡在同一题的选择上惊人地一致——他们都希望监管层做同样一件事情——放松信托投融资限制。相对而言，他们对于推动上市和信托修法却不那么在意。可见，他们仍然想复制现有的发展路径。

兑付危机仍最为敏感

在大资管时代开启之际，信托高管们最为担心的是创新、基金直投业务的开展。原先受到政策限制的银信合作信贷资产和票据资产转让业务，已经借道证券公司的“定向资产管理业务”和基金公司的“专项资产管理计划”，获得广泛开展；由于信托公司对融资类银信理财合作业务有较低的规模比例、较高的净资本比例和信托报酬率等方面的限恋情维系不易。8年前制，预计其他银信理财合作业务也会很快向证券公司和基金公司转移，银信合作将面临被银证合作、银基合作挤出和取代的风险。

券商另一业务“中小企业债”的发行，也让信托感到寒意阵阵。因为“新政”向这些机构不同程度开放了非标准化债权的运用方式，随着时间的推移，信托公司担心其擅长的非标准化融资模式将会被简单复制。可以预见的是，竞争的领域将很快从银信合作领域延伸到融资信托领域。

相对而言，保险资管则是不错的合作对象，而PE\VC的资管则被认为缺乏竞争力。有时内忧更让人担心。年底频繁爆发的兑付危机，让7万亿繁华背后隐忧浮现。

在此次调查中，房地产、政信合作以及经历周期调整的工商企业都是兑付危机最容易出现的领域，而这些正是目前信托资金投放的三大主要领域。

除此之外，人才的争夺也将升级。受访机构中约有八成都有扩大人员规模的打算，他们将在新的一年里招聘新员工、改善激励机制，并在重点城市设立分支，以求在人才计划上进行突破。

信托基金化成业务重点

2013年的重点何在？答案有些出乎意料。

被外界一致看好的针对富裕阶层及公司的财产管理业务，以及此类业务基础上的直销能力的加强，并不被十分看重。受访者普遍将拓展业务的希望寄托在与其他金融分支的合作上。

其中私人银行、保险公司被信托看成是潜在优质的合作伙伴，他们不仅拥有大量的高净值客户，更重要的是对渠道的强大需求。不过，受访者比较一致地认识到，“你必须用好的产品去吸引合作方”。

另外，信托计划基金化也将成为重点。可以预见的是，只要监管层不加干涉，将会有更多的信托公司参与基金化信托产品的发行。“基金化是先筹集资金再找项目，不提前约定收益，也能解决信托计划固定短期期限与长期融资的矛盾。”一位受访者向表示2013年这将成为行业的业务重点。

一个值得引起注意的是，有将近七成的受访者认为房地产仍然是2013年的投资重点。虽然，在具体的项目选择上有些不同，有人认为机会仍在一线城市，有人认为在二、三线城市的闹市，有人认为信托可以在正在发生着的房地产并购机会中掘金。这与政府、媒体呼吁的声音并不相同——他们认为宏观调控会持续，房地产仍将进一步调整，投资其中的资金流动性风险将增大。

一位信托高管否认这与6000点入市的心态相同，信托与一二级市场资金相同，认为人民币宽松环境是对房地产的持续利好。

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