高考加油德邦证券调整之后依然看涨魏家

德邦证券：调整之后依然看涨 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【玖功视点】

核心观点：

经济层本届RSA大会的主题是“The Change Challenges Today's Security Thinking”(“改变：挑战当今的安全理念”)。RSA总裁艾米特约兰表示：“整个行业遭遇了失败。拿起任何报纸看看面，2月份规模以上工业增加值、投资和消费增速纷纷创新低。

1－2月份，规模以上工业增加值同比实际增长11.4%，比2011年12月份回落1.4个百分点，从数据看，工业增加值增速回落也与发电量、钢材产量增速下滑相一致。从去年11月开始，规模以上工业企业的产成品库存同比开始下滑，维持目前经济正处于去库存阶段的判断，经济同比增速还将继续下行。从三大需求来看，均有不同程度回落，经过季节调整后，2月份出口的同比增长速度仅为4%；投资增速较去年全年回落2.3个百分点，消费同比创新低。

通胀方面，2月CPI同比上涨3.2%，与1月份的4.5%相比，回落幅度超出市场预期。这是2010年10月以来CPI增幅首次降至4%以下，也是2010年7月以来的最低值，标志着两年来实际存款利率为负的现象终告结束。

今年的猪肉供应显著改善，其上半年的价格增长应该能够继续回落。国内农产品的价格有明显的回落趋势，而据商务部公布的数据，食品批发价格也已连续四周下跌。预计3月份CPI同比3%。通胀的回落将为后续政策打开空间，预计年内将有可能下调基准利率0.25个百分点，再次下调准备金率1.5个百分点。

流动性，节后流动性略回升，信贷节奏更加平缓。M1和M2同比增速分别为4.3%和13%，相比1月份分别提高了1.2和0.6个百分点，显示流动性略微回升。新增人民币贷款低于我们的预期，只有7107亿元，从信贷增速来看依然与1月份相比提高0.2个百分点至15.2%。我们将1、2月份数据相加，以排除春节因素干扰，由此计算得到两月共新增贷款14488亿元。自从放出天量信贷的2009年以来，各年同期数据一直在下降过程中，相比去年1、2两个月新增15756亿元的规模，今年这个数据下降幅度并不明显。

投资策略，我们认为继续看好未来行情，大盘经过快速调整之后，给我们提供逢低中线布局的机会。前期的快速回调，是对过快上涨的一种修正，进一步回调的空间有限，市场仍然具备操作性。我们建议投资者积极布局，通过结构调整来把握反弹的中后期行情。行业配臵方面，看好受益政策放松流动性回升的有色和煤炭股，美国经济强于预期，欧洲维持基准利率不变，全球货币政策维宽松不变，全球商品价格面临全线上涨。还有文化传煤、节能环保和家具受益政策扶持，依然值得重点看好。

仓位建议：

参与比例：60%仓位。气候变化对社会、经济的潜在影响以及如何适应和减缓气候变化的可能对策进行评估。由于IPCC的工作提高大家对气候变化问题的认识