高考加油日常消费品全军禁酒令力压高档白酒加速行业魏家

日常消费品：全军禁酒令 力压高档白酒 加速行业分化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

近日中央军委下发通知，印发《中央军委加强自身作风建设十项规定》（以下称“规定”），对调研、会风、活动、文件、出访、警卫工作、报道、文稿发表、公务接待和廉洁自律共十个方面做出严格而详细的规定。其中要求切实改进接待工作，相关单位不专门修建参观台，不组织官兵列队迎送，不铺设迎宾地毯，不组织专场文艺演出，不安排宴请，不喝酒，不上高档菜肴，不送纪念品和土特产，不安排住地方宾馆，住招待所不增配高档生活用品。

主要观点：

1.该规定为军队第三次明文规定“禁酒”，但在中央部委层面、全军范围内明文要求接待时不喝酒尚属首次。

本次规定发布之前，军队总共发布过两次明文“禁酒令”，这两次“禁酒”分别是武警总队以及空军要求官兵在工作时间、午餐以及着军装时禁止在消费场合喝酒，“禁酒”的对象和场合相对比较少。但本次规定是由中央军委在全军范围内明文规定接待时不喝酒，也是军队首次明文规定“禁酒”，可见中央领导对于改变军队形象，提升军队运作效率的决心和魄力。

2.目前全社会都在提倡反腐倡廉，因此该规定有可能形成上行下效的效果。从该规定本身而言，措辞并不是十分严厉，也就是表达为在接待时不喝酒。但是由于目前处于新领导全面主持工作之际，新领导以身作则，在全社会实行大规模的反腐倡廉，深得人民群众的欢迎。因此该规定在军队实施后，有可能形成上行下效的效果，并最终在全军以及全公务员系统实行不宴请，招待时不喝酒的新风。

.如果该规定全面实行并坚决执行，茅台受影响最大。根据估算，目前军队渠道销量占茅台总销量比较大的份额，五粮液的军队渠道占比则要少很多，郎酒、水井坊、洋河、剑南春、舍得和汾酒等其他高端白酒的军队渠道的占比你在做什么吗?那时候则更少。因此，如果该小牛的薪金总额已经超过了奢侈税触发线规定能全面执行下去，影响最大的酒企应为茅台。如果未来军队招待不喝酒，则茅台的终端消费量将会受到较大的冲击，消费量下降后将会导致市场的供求关系持续变化，并最终导致公司终端价格甚至是出厂价的下调，虽然公司在经销商大会上要求经销商保住1400元的一批价，禁止低价甩货，但是如果军队以及政府持续大幅减少茅台酒的消费，茅台酒一批价也将难以支撑，公司可能面临销量和价格“双下滑”局面，因此我们也暂不给贵州茅台评级。除茅台之外，五粮液、郎酒、水井坊、洋河、剑南春、舍得和汾酒等高端白酒也会受到该规定的影响，但所受影响将会大幅减弱，且影响力会依次弱化。

4.茅台等高端白酒价格下滑后，将会降低整体白酒行业的价格中枢。茅台酒价格下降后，将会挤压其他高端白酒的价格，进而挤压次高端白酒的价格，最终导致整个白酒行业产品价格中枢的下移。在白酒行业的过去十年的发展过程中，白酒企业凭借政商务招待场合对“高档产品”的需求不断提价，由此启动量价齐升的“黄金十年”，因此，一旦白酒行业提价被抑制，政务招待场合大幅减少对白酒的需求，行业将面临调整的风险，我们也根据目前“塑化剂”事件对行业的影响以及该事件，给予白酒行业“中性”评级。其中，三四线白酒特别是具有较强的品牌、品质、营销和稳定的客户群体的企业可能由于受到该规定影响较小等因素还会有一定的增长空间。

风险提示：

如果行业“塑化剂”事件继续发酵，以及军队和政府实施更加严厉的“禁酒”措施都会对白酒行业尤其是高档白酒的销量和价格形成较大的压力，并最终影响白酒企业的业绩。