短期资金离场杠杆资金加剧波动上演黑色十分

短期资金离场 杠杆资金加剧波动上演“黑色十分钟”

图片来源：华盖创意

7月1日，沪指暴跌逾5%订单量都在下降。 受人感染H7N9禽流感疫情影响，连续失守4100和4200点两个关口，两市逾800股跌停。各板块全面下挫，前期涨幅居高的船舶制造、机场、有色、军工等板块领跌。券商股集体大跳水。券商基金除券商B跌幅为9.59%，其余全部跌停。中证500期指也全部跌停，沪深300期指大跌逾7%，上证50期指跌逾5%。

7月1日，早间突然一男子冲进车间，多空双方搏杀激烈，沪指时红时绿，而深成指上涨逾2%，创业板更是大涨逾5%，正当市场以为反弹超跌的时机到了的时候，大盘又急转直下，纷纷被压制在5日均线之下。截至收盘，上证指数大跌5.23%，收4053.70点，深成指下跌4.79%，收13650.82点，创业板指下跌3.47%，收2759.41点。

救市反弹持续了一天，A股又进入暴跌的“魔咒”。对于昨日市场上的做空传闻，今日中金所辟谣称，经排查，南方基金香港公司和高盛等QFII和RQFII机构并没有所谓的大幅做空行为。但市场似乎已进入了一个漩涡，不但传言满天飞，任何实质性的利好消息也都显得无力。

此外，近期外围市场也十分低迷。受希腊债务违约的影响，欧洲股市6月份持续下跌。全球的资金面也出现短缺，这一定程度上影响了A股市场。

本轮下跌原本是IPO分流和两融收紧等资金面紧缩的原因所导致，而后证监会严查配资的同时，不断出现爆仓的情况，导致新一轮的下跌，恶性循环使得部分杠杆资金游走在警戒线附近，前期获利的资金出现恐慌性的出逃，市场一度趋于崩溃。

在央行同时降息降准，市场也无动于衷后，证监会出面称，融资融券没有对股市构成危险，融资业务规模仍有增长空间。

过去一年时间里，中国股市融资交易上升了4倍，大部分资金涌入了热门股，近期暴跌的小盘股更是吸引了众多杠杆资金。然而，当投资者融资买入股票时，股市的波动性随即被放大，因为当股价剧烈下跌时券商会收回融出资金，迫使投资者还款或抛售股票以偿还资金。

根据上海和深圳证交所公布的数据，6月29日中国股市保证金融资余额为2.08万亿元，低于6月18日创纪录的2.27万亿元。这个保证金融资余额占中国股市公众持股规模的8.7%，但相比之下美国只占2.8%。5月份此类股票的换手率平均为23倍，而未使用融资资金买入的股票换手率仅为5倍。

而其结果是，杠杆资金的加入更加扩大了A股的单日波动。6月30日，早上开盘后A股便大幅下跌，最大跌幅超5%，但当天晚些时候又急转直上，收盘涨幅近5.5%。截至7月1日，上证综指较6月12日的峰值下跌21.7%。

不仅如此，小盘股的流通市值比例偏低，导致流动性差，而这类股票一旦下跌便会极速下跌。大部分的股东通常不会像散户一样积极交易手中的股票，因此，股价一般都是由占比很小的流通盘来决定的。在杠杆用尽的情况下

，投资者通过保证金买入的股票可以占到这些公司流通股的20%。

值得注意的是，市场目前已经利好出尽，价值洼地修复后，杠杆资金无法持续流入，加上产业资本不断减持，国企改革短期看不到眉目，中国中车等股价遭腰斩。在支撑牛市上涨的因素都无法持续时，随着房地产回暖和去杠杆的趋势，获利了结的压力本就大。再加上一部分股票没有业绩支撑，在市场一有下跌时，恐慌情绪就开始蔓延，尤其是今年新入市的新股民心理受挫严重，多数人抱着“把钱还我，我不玩了”的心态，市场缺乏持续上涨的根本动力。