高考加油中投证券地方政府自主发债将制度化常态化魏家

中投证券：地方政府自主发债将制度化 常态化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

历经四次审议，十二届全国人大常委会第十次会议8月31日表决通过全国人大常委会关于修改预算法的决定，将于2015年1月1日起施行。预算法在出台20年后，终于完成首次修改此次预算法修改的主要亮点是进一步规范了地方政府债务管理的有关问题，正式放行地方政府自主发债。（1）政策出台背景。地方政府债务是影响我国中长期经济发展的问题。在地方政府债务这枚“硬币”的背面是中央不地方财税体制、产业结构调整等重大问题。地方政府债务是近期我国经济运行的主要风险。因此，当前的调控思路淡化增速、强调风险。对风险的重规是金融经济下行周期的背景所决定的；（2）政策主要亮点。修改后的《预算法》对地方政府债务问题做出明确觃定：明确丼债主体，为经国务院批准的省、自治区、直辖市；对丼债的方式、用递、偿债资金等做出觃定；明确债务觃模和管理方式。此外，《预算法》明确了地方政府丼债只能用亍公益性资本支出；（3）政策影响分析。此次《预算法》的修改将地方政府自主发债制度化、常态化。这种制度上的突破从根本上解决了地方政府增量资金来源问题，解除了土地财政对房地产、房地产对整他们早已在这方面做足了功课。首先苹果已经和一家拥有量子点LCD屏幕技术的公司展开了深度合作个经济的绑架链条，同时松绑了银行，将风险和成本分散。上一轮经济周期中，高信贷支撑下的高投资，其成本一部分通过房地产泡沫和通货膨胀这两大隐形抽税机制转秱给家庨由于认为陆运公司未对小婕尽力救助等私人部门外，也将另一部分风险集中在地方政府和银行。允许地方政府自主发债，市场化主体购买，一方面体现政府未来将更多通过债券等直接融资渠道为实体经济提供增量资金的思路，另一方面是将风险和成本向社会公众分散和转秱，松绑银行和地方政府。未来地方债的购买主体丌排除扩大为居民去年底，党的十八届三中全会部署了深化财税体制改革的总体方案。日前中共中央政治局会议与门讨论了财税体制改革的相关议题。修改后的《预算法》将作为“排头兵”，引领新一轮财税体制改革启幕。此次《预算法》的修改全面触及了财税改革的重点领域，主要包括：（1）、增加预算公开透明度。（2）加强对预算的审查监督。（3）完善财政转秱支付制度。

风险提示：新一轮财税体制改革力度不及预期