行业地产销售增速略反弹风险依然存在

地产：销售增速略反弹 风险依然存在 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

正面：

房地产开发投资增速仍然处于高位，并略有增长。月份，全国房地产开发投资187 7亿元，同比增长 4.6%，增速较月份提高0. 个百分点。

目前房地产投资依然处于一个较高水平，但是结合新开工面积、施工面积增速下降的情况，我们认为投资维持高位很可能来源两个方面：一是物价上涨推动名义投资额上涨；二是受中央政府建设保障房的压力，各地方政府土地一级整理应该较为活跃，从而对开发投资构成支撑。

房屋销售面积和销售额增速略提高。月份，全国商品房销售面积 29 2万平方米，同比增长9.1%；5月当月商品房销售面积80 4万平方米，环比增长10.74%，同比增长18.54%。月份商品房销售额18620亿元，同比增长18.1%。5月当月商品房销售额为4542亿元，环比增长15.69%，同比增长 6.19%。我们认为，5月销售面积和销售额同比增幅较大，来源三个方面原因：1、与2010年5月份当月销售基数较低。2、当前更多的城市和房企参与到打折促销当中，以价换量取得一定效果。 、从历年的月度环比来看，2011年4月销售环比降幅较大，导致基数较低。

负面：

新开工面积增速再次下降。新开工面积增速经过4月份小幅反弹后，再次呈下降趋势，符合当前政策调控的主基调。未来随着保障房更多开工，对于新开工面积有一定提振作用，但商品房市场在销售和资金持续低迷的状态下难有较大起色。新开工面积增速下滑会影响未来市场供应量。

开发企业资金来源同比增速保持低位略提高，仍然处于历史地位。月份，房地产开发企业本年资金来源 2 40亿元，同比增长18.51%，增速比月提高1.11个百分点，但仍然处于历史地位，基本相当于2008年7月和2009年7月的增速水平。结构方面，国内贷款占比17.94%，基本相当于2010年11月份水平；自筹资金占比 8.61%，相当于2008年6月水平。开发企业资金增速和房地产投资增速关系密切，未来开发企业投资增速可能继续下滑。

投资建议：从月的数据来看，房地产投资依然维持高速增长并且增速略有提升，但如果扣除物价因素，实际上房地产开发投资的热情已经下降，这与新开工面积和施工面积增速略下滑相符。房屋销售主要依靠刚需推动，在当前政策面和资金面依然较为紧张的情况下，房价难以快速上升，并且当前热点城市打折促销的情况较为普遍，使得针对房才初步了解到当地受灾情况。地产的政策风险得到一定释放，但货币政策风险、财务风险和市场风险依然较高。个股方面建议关注保利地产（600048）、招商地产（000024）、荣盛发展（002146）等龙头企业。