上海证券外汇占款对国内流动性影响变弱鼓励

上海证券：外汇占款对国内流动性影响变弱 类别： 机构： 研究员：

4、名不符实[摘要]

主要观点：

外汇占款对国内流动性影响变弱外汇占款一直具有波动性较大的特点。所以我们认为38%的环比下降并不值得重点强调，这也未必说明是资本大规模外流的前兆。从近期人行口径的外汇占款变动情况来看，人行对外来资金流入基本采取了“照单全收”的态度。但考虑到近期国内资金面持续宽松的现状，我们认为，外汇占款对国内资金面的影响将非常有限。

外占下降，流动性仍然宽松近期，人民币贬值的速度明显减慢，并且在5月初还走出了一波小幅回升走强的行情。但我们认为，目前国内基本面的不景气及信用风险的加速暴露将是阻碍外汇占款回升的主要力量。二季度外汇占款月度新增规模或将继续下行。由于宏观经济基本面的情况不甚理想，我们认为近期资金面的宽松属于较为典型的需求走软驱动的后果。这里意味着，在宏观经济表现回升之前，流动性将持续保持目前的状态。所以外汇占款的波动并不能撼动整体流动性的基本格局。外汇占款对国内流动性影响变弱的情况还将在短期内继续维持。