国联证券积极财政政策发力稳增长DG

国联证券：积极财政政策发力稳增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

继英国、德国、法国和意大利相继宣布申请加入亚洲基础设施投资银行（亚投行）引发不小反响后事件：

财政部3月16日发布数据显示：2015年月全国公共财政收入2.57万亿，累计同比增长3.2%。2015年月全国公共财政支出1.89万亿，累计同比增长10.5%。

点评：

营改增、反腐、出口退税稳出口共同导致了财政收入增速进一步放缓。2015年月全国公共财政收入2.57万亿，累计同比增长3.2%，增速较1月回落1.8个百分点。自2015年1月公共财政收入增速断崖式下跌至5.0%的增速后，2月份增速进一步下滑。占比87%税收收入增速放缓了1.9个百分点是解释公共财政收入增速放缓的重要原因。

分项税中，金额占所有税收比重24%的国内增值税增速为2.2%，回落1.2个百分点，原因在于PPI的进一步下滑以及营改增范围扩大，增加了进项税抵扣；占比7%的个人所得税累计同比增速为-7.1%，增速回落14.4个百分点同样对于财政收入增速放缓产生了影响，个税增速同比下降可能与反腐影响到了国有企业员工的福利，年终奖的发放相对减少有关；金额占总税收比重9%的外贸企业出口退税增速为34.5%，大幅增加了29.1个百分点，原因在于税务部门加快出口退税的进度，以配合稳定出口的政策需要。由于出口退税属于补贴，大幅增加会减少财政收入。因此国内增值税、个人所得税与出口退税的变化共同导致了税收收入增速进一步放缓。