国联证券能源上涨拉升物价核心通胀不温不火DG

国联证券：能源上涨拉升物价 核心通胀不温不火 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

10月18日，美国劳工部公布9月物价数据：消费者物价指数（CPI）同比增长1.5%，环比增长0.2%；核心CPI同比增长2.2%，环比增长0.2%。

点评：

能源价格拉升CPI创2年新高，核心CPI表现较弱低于预期。

“考虑在六环外建集散地9月美国CPI同比增长1.5%，比上期多增0.4个百分点，创两年以来新高，核心CPI同比增长2.2%，比上期减少0.1个百分点，低于预期。CPI上涨主要受益于能源价格的上涨，能源分项的当月同比降幅大幅收窄了6.3个百分点。然而去除食品和能源价格之后来看核心CPI，环比增速与上期一致，为0.2%，物价还在继续上行，服装和交运环比增幅较大，医疗和教育通信降幅明显；环比增速一致情况下同比增速不及上期，说明去年基数较大也是原因之一。从核心个人消费支出物价指数（PCE）来看，8月的核心PCE同比增速为1.69%，创2014年10月以来最高，较前一个月提升了0.08个百分点，但仍低于2%的通胀目标。

市场对通胀数据顾虑，加息预期小幅回调。

数据公布之后，市场对美联储加息的预期整体小幅下调。根据芝加哥交易所的联储观察工具（FedWatchTool），10月17日，市场预期11月加息概率为8.3%，12月加息概率为65.1%，而10月18日市场对11月加息概率预期持平在8.3%，对12月的预期下降了4.4个百分点至65.1%，回到了月初非农数据公布后的水平。10月以来，美元一路走强，市场对年底加息预期也在提升，直到昨日物价数据公布，美元指数上升受阻，加息预期有所回调，表明市场对于通胀数据有一定的顾虑。

整体来看，受能源价格上升影响，9月美国CPI创2年新高，但核心CPI表现弱于预期，引发市场担忧，对年底加息的预期小幅下调至65.1%，但相对来说仍然是一个较高的水平，加之就业情况尚可，失业金申请人数持续下降，我们维持11月不加息、12月大概率加息的观点。在年底加息预期较高的背景下，市场会有提前的反应和准备，对投资机会需提前布局；但对风险偏好较低的投资者而言，需要关注的不仅是加息的影响，更多的是若加息落空可能导致的市场震荡。