国联证券外贸略好于预期未来仍存压力覆盖

国联证券：外贸略好于预期 未来仍存压力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

海关总署发布4月份中国贸易数据：4月份，我国进出口总值3586.27亿美元，扣除汇率因素同比（下同）增长0.8%。其中出口1885.41亿美元，增长0.9%；进口1700.86亿美元，增长0.8%；贸易顺差184.55亿美元。4月份的贸易数据好于市场预期。

点评：

对有病害的路段进行维修 出口回升转正，海外发达经济复苏是主因：4月份市场对出口的预测相对谨慎，普遍预测出口增速虽然会反弹但仍为负数。相对而言我们也比较谨慎。在周报《昙花一现还是否极泰来？》中给出了出-3.5%的预测值。其中逻辑主要是：第一，4月份海外需求的拉升。海外发达经济体经济复苏态势明显，发达经济体的PMI同比数据显示4月份发达经济体PMI综合指数同比增长12.14%，较3月份提高3.31个百分点，有助于中国4月份出口的反弹；其次，人民币汇率继续贬值。4月份人民币汇率维持了贬值趋势，包括实际有效汇率。4月份实际有效汇率同比增速继续下降2.28%。这是4月份出口反弹的第二个因素。综合外需和汇率两个因素，我们预期4月份出口将继续维持反弹趋势。对比历史上4月份环比增速情况，4月份出口的实际增速要高于我们的预测值。