高考加油服装纺织日子象水一样缓缓流过魏家

服装纺织：日子象水一样缓缓流过 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议数据显示，内销环比有所改善、出口形势依旧不乐观、纺织原料价格由于需求不旺不断下跌，但从我们企业调研所反馈的信息来看，5月份订单量有所改善，但内销方面，预计5月份终端销售数据相对平淡。未来年时间内无论原料还是出口内销，复苏都是缓慢的，拐点不明显。相对而言，由于美国开始复苏，出口制造企业的复苏可能略早于内销。供过于求是复苏缓慢的主要原因，美国经济复苏，但大量订单流向东南亚和印度等，国内市场则由于成本高企导致的价格上涨抑制需求，而纺企，无论是制造还是内销企业由于前期过度扩张，更加剧了供过于求的程度。我们仍维持之前的今年行业发展趋势判断，即行业转型期，原料企业、制造类企业和零售企业效益前低后略高、缓慢复苏。

今年以来基本面情况基本在我们预料之中，6月投资观点与5月一样：基本面与5月差别不大，板块仍可能是个股行情，整体继续随大盘波动。

一、延续2012年全年的投资策略不变，即优质纺织服装零售个股防御性强；二、同时继续建议关注调整幅度较大，对未来悲观预期业已充分反映、年报及一季报充分释放风险的优质制造类企业。

推荐组合：七匹狼、奥康、泰和、伟星、鲁泰、九牧王、富安娜、罗莱。

市场回顾市措施场一方面认识到个股的业绩分化，另一方面因前 月份零售数据的表现平淡而加大了对消费疲软的担忧，5月份继4月份的平淡后，本月板块表现平平，本月板块跌幅1.65%，基本与大盘同步。

业绩分化一方面影响4月份部分个股的股价表现，另一方面加大了市场对未来业绩分化的预期，5月个股股价表现反应了市场对其2012年业绩波动的预期：总体而言，市场较为关注个股未来业绩增长的确定性。

5月报告汇总：奥康国际、报喜鸟、美邦服饰研究报告。

风险提示市场预计2012年中国经济发展可能减速，而且目前统计数据、百货行业数据都显示消费增速有所减缓。纺织服装零售品牌近20年的发展史，其实是近20年的“大牛市”，无论是资本市场还是实业都没有经验面对转型期的复杂局面，市场担心龙头企业能否维持高速增长不是没有根据的，目前，关于国内纺织服装消费增速的统计数据、百货行业数据与终端零售情况与上市公司业绩增长有背离，此背离是12年压制国内品牌企业股价表现的主要因素。市场已经对这种背离做出了自己的选择，即降低估值，当前国内纺织服装零售企业动态估值大多在倍之间，估值继续下调空间不大，不过公司盈利预测有下调风险。

目前投资制造类纺企最大困惑在于对市场复苏何时发生依然迷茫，上半年低迷的业绩可能影响投资者信心。

从投资者来看，国内投资者没有象香港和欧美投资者那样有机便宜几十万会切身体会品牌衰亡的过程和股价的暴跌（如运动服饰板块、思捷环球、中国动向等等），而且国内市场基本以投资品为主，投资者习惯用投资品从上往下的思路投资，过于看好未来消费拉动经济给单个企业带来的机会，这会使得市场对企业的盈利预测偏高。