高考加油家用电器三四级消费升级加速荐7股魏家

家用电器：三四级消费升级加速 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■事件：统计局发布2017年房地产投资和销售数据。12月单月住宅销售面积YoY+4. %，比上月增速回升0.2ct，略超预期。近期以兰州为代表的部分城市楼市调控政策出现微调，有利于改善市场对未来家电行业增速的预期，我们继续看好三四级市场消费升级加速带来的投资机会。

■三四线城市住宅销售增速小幅回升：根据统计局数据，2017年全国新建商品住宅销售面积14.5亿方，YoY+6.1%。其中12月单月新建商品住宅销售面积YoY+4. %，较11月增速小幅回升0.2pct，略超预期。我们测算三四线城市增速12月基本持平11月，进入2017Q4后，三四线楼市销售增速逐步回归常态，但考虑到地产到家电的传导时间是滞后4~5个季度的，因此当前阶段，我们认为在三四级市场业务占比高的家电企业会更为受益（参见《家电先生算账卷二|迟来的爱：地产对空调销售的影响有多大？》）。

■地产政策微调，有利于改善市场对未来家电行业增速的预期：根据兰州市住房保障和房产管理局官信息，1月5日兰州对包括限购在内的多项本地房地产调控政策进行调整，主要内容包括：取消西固区、九州开发区、高坪偏远区域的住房限购政策；城关区、七里河区、安宁区范围内继续实行此前限购，但不需再提供社保和纳税证明；城关区、七里河区等区域内， 年内限售。我们认为，地产政策微调，缓解市场对于未来家电销售增速妈妈让亲戚和她的朋友帮我物色介绍男朋友下行的担忧，利好家电行业估值的正向修正。

■投资建议：通常认为，家电是房地产的后周期，尤其是厨电、白电中的空调相对地产弹性较大，对地产下行的担忧往往会反映在相关企业的估值上。但家电作为耐用消费品，行业的发展苏宁可以提供精准的供应链融资及小额贷款等金融服务；没有技术稳定性较强，尤其是三四级市场，棚改的财富效应和新房交付后的装修周期，可望加速消费升级，板块依然存在投资机会。建议投资者淡化地产周期本身对家电需求的影响，更值得关注消费升级趋势以及个股的成长逻辑。当前阶段，我们重点推荐受益三四级市场消费升级加速的企业，包括浙江美大（集成灶兴起）、华帝股份（管理改善，定位升级）、美的集团（治理完善，并购KUKA）、格力电器（空调龙头，自建渠道布局三四级市场）、小天鹅A（洗衣机升级换代，竞争格局优化）、青岛海尔（冰洗龙头，并购GEA）、老板电器（高端厨电，渠道下沉）。

■风险提示：金融监管进一步收紧，楼市政策的不确定性，原材料价格大幅上涨。