高考加油汽车坚定看好重卡售价荐股魏家

汽车：坚定看好重卡售价 荐 股 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

写在前面重卡行业研究，关注销量的同时，价格也是不容忽视的因素。我们在前期报告中提到，受益于高端化进程和消费者剩余效应，国内重卡将由规模发展为主的阶段进入性能提升的阶段，下游客户将从以往重视初始购置成本转为追求TCO最优，重卡整车的排量、功率、售价都将有明显提升。

我们认为，重卡行业未来年销量增长空间不会太高，但行业产值和利润水平仍有很大的上升空间，主要原因在于重卡行业资本性支出和研发投入高点已过，产能下降而集中度在提升，排量升级高端化提速将带来单价增长和利润率的提高。

大功率发动机渗透率快速提升，工程车、物流车子领域排量升级明显根据中机中心公布的国内民品重卡零售数据，重卡发动机平均功率上升趋势明显，前4月为 56马力，同比提升1.0%，年平均功率分别为 06马力、 1马力。18年以来重卡发动机平均排量增长趋势略有放缓，前4月重卡发动机平均排量为9.4L，去年同期为9.5L，主要由于排量较低的工程车销量占比提升导致，分别看工程车、物流车细分领域，大排量发动机渗透率仍然快速提升。

中国重汽、潍柴动力有望享受市占率、渗透率双升红利重卡发动机产品周期远长于乘用车新车周期，中国重汽集团和潍柴动力是国内重卡两大巨头，将受益于大排量重卡渗透率提升。根据中机中心，前4月重汽集团重卡发动机零售市占率为12.7%，同比提升1.2个百分点；潍柴集团发动机产品零售市占率为28.8%，同比提升0.7个百分点。在9L以上细分市场，重汽集团重卡发动机市占率弹性更高，前4月为17.4%，同比提升2. 个百分点，年市占率分别为11.4%、12. %；潍柴集团发动机市占率较高，前4月为40.2%，同比提升2.2个百分点，年市占率为 8.7%、 7.5%。

从内部销量结构来看，重汽和潍柴9L以上排量发动机占比快速提升。

遭到两艘中国海监船阻止

重汽集团中，前4月9L以上发动机占比为88.8%，同比提升2.4个百分点，其中D10产品占大学生养宠物的不在少数。河南商报联合河南一百度对来自4所高校共240名学生的调查显示比提升较快，月在重汽集团内部销量占比为59.8%，同比提升17.4个百分点。潍柴集团中，前4月9L以上发动机占比为89.8%，同比提升1. 个百分点，其中WP10（含WP10H）占比提升较快，月在集团内部销量占比为 4.7%，同比提升 .4个百分点；WP1 发动机占比同比提升1.5个百分点，为1 .4%。

投资建议我国重卡具有国际竞争力，且18年重卡销量稳定性或超预期，治超标准统一使得保有量过剩问题出清、厂商+渠道库存绝对值处于较低水平，随着产能下降和集中度提升、未来销量依靠更新需求亦可维持较高景气度。

结构上看，重卡大排量产品渗透率提升则有利于提升盈利水平，尤其是部分在大排量重卡领先的企业，目前估值大幅折价和50%左右的分红率提供了较好的安全边际，我们继续推荐中国重汽、威孚高科A+B股、潍柴动力。

风险提示宏观经济不及预期；重卡行业景气度不及预期；行业政策不符预期。

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