行业银河证券经济是内因流动性是外因周期股成突

银河证券：经济是内因 流动性是外因 周期股成突破口 类别： 机构： 研究员：

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上证指数攻克年线，市场风格全面转向周期性行业，成长与消费股回调。国内经济二次探底风险大大降低，有望实现软着陆，是本轮上用于现场创作的下沉露天广场涨的根本动力。PMI连续两个月回升，显示出当前经济由前期回调转向平稳增长。以美国为首的部分国家展开新一轮量化宽松货币政策，引发了市场对未来通货膨胀的担忧，流动性泛滥成为推动市场的外因。低估值使周期类板块具有估值修复的潜力，9月中下旬金融和采掘业的动态市盈率只有10倍和13倍，A-H股溢价指数也在9月底刷新了4年新低。

短期关注CPI，长期关注十二五。本周CPI数据值得关注，输入性通胀压力再启。人民币升值加大国内流动性的压力，制造通货膨胀的货币环境。发达国家再启宽量化货币政策，PPI对CPI产生传导效应，加大通货膨胀的压力。本周将公布“十二五”规划的建议稿，受益于我国经济转型的板块和个股长期仍大有机会。此外，本周三季报披露进入密集期，受益于行业景气度回升、具有确定性业绩增长的上市公司有望成为亮点。

A股或将继续强势上行。本轮行情运行特征类似于7月份，逼空意味甚浓。基金持仓结构异常偏离大盘周期股，基金边缘化现象突出，行情发动瞄准基金薄弱环节。沪指突破3000点应无悬念，点是一个正常的目标水平，能否突破前期高点3478点，我们认为尚有两大隐患和一大不确定因素。两大隐患分别是前期大量套牢盘的压力和通胀带来的政策变数，场外资金进入股市的积极性则是行情走势的不确定性因素。