湘财证券需求与政策扶持决定配置方向蹭飞

湘财证券：需求与政策扶持决定配置方向 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示：

上周市场在银监会出台理财新规及广东房地产调控细则推出的双重压力下大幅调整。同时，周末北京、上海、广州和深圳等一线城市也出台了国五条细则，从细则来看北京、上海和广州等细则对限购进一步加强，针对所得税20%将严格征收，预计政策力度的加强将持续加大周期性板块的压力。

短期市场延续强势震荡。我们认为，国五条细则的推出及前期的银监会理财产品的新规将持续压制市场。一方面，理财产品投资新规或将对部分中小开发商资金压力，制约其项目投资开工进度。另一方面，一线城市房地产调控细则力度的进一步加强，将使得投资投资需求进一步下降，住宅居住属性的归位将对未来房地产开发投资及住宅市场的供应格局产生深远影响。

要尽可能的修改一下报告要点：

京沪出台国五条细则，调控力度进一步加大。北京和上海在周末出台了国五条调控细则。从京沪出台的国五条细则来看，地方对房地产调控力度不弱于国务院出台的国五条的政策力度。北京调控力度的加强体现在房价调控目标保持基本稳定、限购进一步升级、严格执行20%的个人所得税及将二套房首付与贷款利率进一步提高等三个方面，其中限购方面要求北京户籍的单身人士在北京仅可限购一套房，这一要求堵住了部分家庭通过离婚规避限购的途径。

上海在房地产调控力度方面走在北京的前面。此次出台的细则除了明确房价调控目标保持基本稳定之外，也明确根据市场的变化适时提高二套房首付和贷款利率，也提出了严格执行20%个人所得税的政策。另外，上海的限购进一步细化操作口径，提出将加快研究建立购房人及家庭成员住房信息系统的规划以严格执行限购政策。

上海和北京作为一线城市的代表出台严格的国五条实施细则，也与这两个城市去年下半年以来房地产价格快速回升密切相关。自去年央行分别下调存准率和贷款利率之后，以北京和上海为代表的一线城市房价快速上升，2月份北京新建商品住房价格同比上涨超过8%，上海房价上涨也超过4%，一线城市房价的大幅上涨对管理层房地产调控带来新的挑战。

官方PMI显示经济回升力度依然较弱。一方面，国内需求依然较弱。虽然新订单指数较2月份出现了2.2个百分点的大幅回升，但 月份新订单指数的大幅回升主要为新出口订单指数推动。 月份新出口订单指数较2月份回升 .6个百分点。另一方面，从生产库存指标来看， 月份产成品库存指数的回升幅度高于生产指数的回升幅度，显示终端需求回升的幅度低于产成品库存回升的幅度，意味着国内终端需求依然疲软。

投资策略。从投资机会的角度来看，建议重点关注防御与主题性板块的投资机会。从行业来看，建议关注电力、医药、农业、食品饮料等板块，从主题性投资机会的角度，建议关注节能减排和军工。