金融继续关注新股上市荐股鼓励

刚入行时金融：继续关注新股上市 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议：

近期管理层系列表态暗示前期货币政策效果钝化，出现流动性陷阱，当前更关注汇率问题，进一步宽松的可能性较小，货币政策将可能以微操作为主。银行股当前PB0.85X已经充分反映对银行资产质量的担忧和对银行业绩低速增长的预期。行业估值水平合理偏低，存在配置价值。我们维持对行业买入评级，建议重点关注宁波银行、南京银行、中信银行。

风险提示：经济增长超预期下滑，政策和改革力度不达预期。

本周聚焦：

2016年二季度货币政策执行报告近期决策层的表态暗示中短期内货币政策进一步宽松的可能性降低。

1、中期政治局会议指出“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，引导货币信贷和社会融资合理增长，着力疏通货币政策传导渠道，优化信贷结构，支持实体经济发展”；2、发改委政策研究室文章删除了“择机进一步实施降息、降准政策”的描述； 、二季度央行货币政策执行报告的专栏文章指出“若频繁降准会大量投放流动性，促使市场利率下行，加上其信号意义较强，容易强化对政策放松的预期，导致本币贬值压力加大，外汇储备下降。需要关注政策工具运用中可能产生的资产负债表效应，密切关注内外部形势的发展变化，保持货币金融环境中性适度，促进资产负债平衡和经济金融平稳运行。”央行官员近期在解读货币金融数据时频频谈及流动性陷阱，货币持续宽松而经济也未出现好转，这种情况下货币政策效果钝化；进一步的宽松反而催生资产泡沫，带来房价等物价快速上涨。管理层认为经济整体问题不大及人民币贬值担忧，汇率问题可能是近期一个更重要的关注因子，应更重视财政货币政策的协调维持内外部均衡，密切关注内外部形势的发展变化，保持货币金融环境中性适度，促进资产负债平衡和经济金融平稳运行。我们预计下半年货币政策整体稳健，以微操作手段为主，大幅降息降准的可能性有所下降。

要点：

市场表现：

上周沪深 00指数上涨0.04%，银行板块上涨0. 1%，板块跑赢大盘0.27个百分点，在29个一级行业中排名第9位。个股方面，宁波银行（+2.46%）、民生银行（+1.5 %）、华夏银行（+1.41%）表现居前，平安银行（-1.74%）、中信银行（-0.50%）、南京银行（-0.48%）表现居后。

行业动态1、央行：发布二季度货币政策执行报告，指出频繁降准会致本币贬值压力加大、外汇储备下降；2、国家外汇管理局：公布2016年二季度及上半年我国国际收支平衡表初步数据。

公司动态1、民生银行：关于华夏人寿增持及南方希望减持本公司股份的公告；2、招商银行：2016年上半年净利润同比增长6.84%； 、民生银行：关于发行二级资本债券获得中国人民银行批准的公告；4、中信银行：关于控股股东之股东增持本行股份的进展公告；5、南京银行：2016年上半年净利润同比增长22.25%；6、南京银行：关于非公开发行优先股申请获得中国证监会核准的公告。

利率与流动性1.合计上周（8月1日-8月5日）进行 ,750亿7天期逆回购，有6,100亿元逆回购到期，净回笼2, 50亿。2.上周隔夜、1周、1月和 月Shibor利率分别下降1.50、 .10、4.40和2.75bps至2.0020%、2. 170%、2.7290%和2.8185%。存款类机构1天、7天、14天和1月质押式回购利率分别下降0.22、6. 、6. 8和2.00bps至1.9919%、2. 01 %、2.6062%和2.6800%。

估值跟踪银行板块当前PB为0.88倍，PE为5.99倍，银行板块落后于沪深 00及沪深 00非银板块的PB估值差异约为 9. 1%和54.40%，PE估值分别落后约50.29%和51.85%。

风险提示1、经济增长超预期下滑，资产质量大幅恶化；2、货币政策和金融改革力度不达预期。

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