东莞证券风雨过后是彩虹

东莞证券：风雨过后是彩虹 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

201 年上半年中国股市走出一波三折的震荡行情，指数涨涨跌跌交替反复，但结构性机会明显。特别是以中小板、创业板为首的成长股持续强势，形成明显的“赚钱效应”，带动行情向纵深化发展。

蓝筹股的相对低迷制约着大盘的表现，而其背后是经济的反复性造成了市场预期的落差，稳健的货币政策也导致资金面回归中性，最终大盘在冲高之后迎来震荡格局，不过新一届政府政策的逐步明朗及IPO的持续暂停还是给市场带来结构性机会。最终，经济的反复制约了反弹力度和空间，而短期流动性因素和政策预期推动着结构性行情的发展。

201 年下半年我国经济仍面临震荡反复的弱复苏格局。国内经济结构转型之路依然漫长，预计201 年GDP增速在7.5%-8%之间徘徊。新一届政府在调结构、防风险、提升市场效率方面的动作值得关注，下半年以城镇化、金融改革为首的改革红利仍有进一步释放空间，有望推动经济企稳。特别是十八届三中全会有望奠定政策总基调，聚合市场预期，并带动微观企业的盈利修复。只是，IPO重启对下半年的资金面会带来冲击，在货币政策中性的背景之下，流动性将受到一定压制。

中国队将有男女各5名选手征战这届世锦赛 201 年下半年市场展望：下半年经济的反复使得其对股市的推动力依然偏弱，IPO的重启与流动性中性使得市场难有大机会。预计7、8月份的IPO重启可能对市场有所冲击，但下半年十八届三中全会召开有望带动政策预期，因此，大盘下半年可能走出先抑后扬的区间反复震荡行情。2450点高点位置将对市场构成压制，最终突破的难度较大，中后期仍面临反复震荡的格局。预计上证指数核心波动区间为点。

201 年下半年投资策略：结构性机会仍会上演，注重自下而上选股，从行业景气度、业绩反转、超跌、低估值等多方面精选个股，可从以下四条主线来布局：（1）与经济转型相关，具有较强的政策推动和成长空间板块；（2）超跌或者估值低，并且业绩稳定的蓝筹板块；（ ）业绩相对平稳，具有较强抗周期性的大消费类、非周期类板块；（4）行业阶段性拐点或题材类板块的投资机会。

行业配置：超配大金融、TMT、环保、农业、物流，标配食品饮料、电力、新能源、商业、医药、纺织服装、家电等。