高考加油华鑫证券经济大环境不变精耕先进制造魏家

华鑫证券：经济大环境不变 精耕先进制造 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

最新观点经济环境平稳向好，封堵指数继续大幅下挫空间。在11月中旬10月部分经济数据的公布，低于市场预期，同时受资管业务的强监管、金融去杠杆、场内机构收益兑现，指数出现了显性的调整，一度下挫至3250点区域，从近阶段来看，我们认为经济环境符合我们之前提出的“季初底季末高”的特性，11月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，工业生产增速仍保持在合理区间，值得注意的工业端结构优化的特征继续优化，高技术产业增长加快，高技术产业增加值同比增长14.4%，增速较10月份加快1.2个百分点。

11月份，六大高耗能行业增加值同比增长2%，增速低于全部规模以上工业4.1个百分点，显示高耗能、高污染行业结构调整进程有所加快；11月社零增速有所加快。从同比增速看，11月份社会消费品零售总额同比增长10.2%，比上月加快0.2个百分点；月份增长10.3%，与上月累计增速持平。从环比增速看，11月份社会消费品零售总额环比增长0.83%，比上月加快0.05个百分点，消费升级的特征依然明显，相关商品继续保持较快增长。11月份，受电商平台促销力度加大等因素拉动，限额以上单位通讯器材、文化办公和化妆品类商品增速分别比上月加快31.8、3.1和5.3个百分点。

热点主题研判1、价值投资延续，紧密关注业绩与估值匹配的行业龙头股上期策略中，我们认为调整后超级品牌依然值得关注，最近一周超级品牌指数上涨4.29%，符合我们的判断。未来，价值投资逻辑将延续，建议投资者寻找业绩较长期稳健向好的优质标的。我们长期看好行业龙头公司的机会，伴随着相关行业景气度上升以及行业集中度提升，相应的龙头股将会有稳定增长的业绩来消化短期溢价。

2、静待调整，关注产业类主题（先进制造、医疗、环保）上期产业类主题如国产芯片、5G等引领反弹，但持续性欠佳，再次进入调整。我们认为短期受美联储这次在糖酒会上推出了金奖20年、吉祥如意等中低档产品。他坦言加息、特朗普税改方案通过、中长端春节络红包大战提前开打支付宝红包中走红国债收益率居高不下等因素影响，市场情绪持续偏谨慎，建议投资者静待调整，逢低关注十九大报告中的重点产业类主题机会（先进制造、医疗、环保）。

海外市场上周欧美股指多数上涨，美联储如期加息，英国、瑞士央行的表态符合预期。

美国股市表现尤为强势，英国股市也表现良好，相对来说欧洲大陆股市表现较差。

从本周的情况来看，基本延续上周走势为主，不太可能出现大幅波动。

风险提示：宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、相关行业政策低于预期。