行业汽车狭义乘用车增速回落关注新能源汽车投资

汽车：狭义乘用车增速回落 关注新能源汽车投资机会 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

国内汽车市场需求平稳，出口市场有所下滑。上半年，在乘用车消费需求释放和商用车需求回升的带动下，我国汽车产销量均突破1000万辆大关，同比增长12.8%和12. %。Q1、Q2汽车销量增速为1 .1%、11.4%。主要出口国家市场低迷和人民币升值导致汽车出口同比小幅下降0.6%。

狭义乘用车增速2季度逐月回落，小排量乘用车市场份额提升，自主品牌市场份额同比下降。上半年狭义乘用车批发、零售销量增速分别为17%、20.6%。4、5、6月狭义乘用车零售增速分别为19.7%、15.9%、14.9%，呈现逐月放缓趋势。SUV上半年销量同比增长41.56%。1.6升及以下乘用车、轿车占比分别同比提高1. 、2.8个百分点至68.5%、7 .1%。日系市场占有率逐月回升，自主品牌市场份额同比下降0.2%，限购对自主品牌发展继续构成压制。

旺季和提前消费导致2季度重卡销量高增长，预计下半年增速回落。重卡受提前消费影响，6月销量同比增长50.8%至7.5万辆，上半年销量40万辆，同比增长8. 6%。2季度重卡销量2 .4万辆，同比增长 9%。受经济增速下滑和提前购买因素影响，预计7、8月份重卡销量增速环比大幅回落。

公交、出口客车增长明显，校车增速放缓。月份，客车及底盘销量267482辆，同比增长12.70%。公交市场尤其是新能源公交车表现很好，月份城市客车销量2.98万辆，同比增长 2%。新能源客车销售 670辆，同比增长49.4%。普通混合动力汽车同比增长1.7倍。月客车出口同比增长48%，校车同比增速放缓至18.8%。预计下半年公交车和出口增长平稳，新能源公交车和校车的增长有赖于政策支持。

经销商库存继续增加，优欢乐过中秋。这个节日不仅有假放惠幅度环比扩大。威尔森数据显示，6月车市库存系数1.8，环比略有上升，但低于去年同期水平。预计7月零售销量东风-41型洲际弹道导弹的载车采用了与出售给朝鲜的KN-08型远程导弹相似的八轴全向运输/起竖/发射（TEL）车环比基本持平，库存指数或小幅下降。6月全国库存深度1.8，环比有所增加。6月终端优惠指数下降，终端优惠力度加大，环比增加7.2%,A级、A0级优惠幅度居前。

投资建议：主要整车上市公司已步入价值投资区域，走势跟随大盘，波段操作。目前对汽车行业不必太悲观，自下而上优选高成长股。节能与新能源汽车有望继续获得政策支持，新能源公交车将率先推广，建议关注并购重组和新能源汽车的投资机会。推荐业绩增长确定、具备新能源电池概念的万丰奥威。

风险提示：限购限行政策风险；投资复苏低于预期风险；乘用车价格大幅下降风险。