山西证券通胀水平居高不下管理通胀的调控政DG

山西证券：通胀水平居高不下 管理通胀的调控政策或继续实施 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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5月份，居民消费价格同比上涨5.5%。其中，城市上涨5.3%，农村上涨6.0%；食品价格上涨11.7%，非食品价格上涨2.9%；消费品价格上涨6.2%，服务项目价格上涨3.9%。分类别看，食品价格同比上涨11.7%，烟酒及用品类价格同比上涨2.6%，衣着类价格同比上涨1.8%，家庭设备用品及维修服务价格同比上涨2.5%，医疗保健及个人用品类价格同比上涨3.2%，交通和通信类价格同比上涨0.7%，娱乐教育文化用品及服务类价格同比上涨0.6%，居住价格同比上涨6.1%。月份，居民消费价格同比上涨5.2%。居民消费价格环比上涨0.1%。食品价格下降0.3%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.1%，服务项目价格上涨0.1%。

5月份，工业生产者出厂价格同比上涨6.8%，涨幅与4月份持平工业生产者出厂价格环比上涨0.3%。月份，工业生产者出厂价格同比上涨7.0%。5月份，工业生产者购进价格同比上涨10.2%。其中，有色金属材料类购进价格上涨14.5%，燃料动力类上涨11.7%，化工原料类上涨11.6%，黑色金属材料类上涨9.4%。

分析与预测：

5月份通胀数据特征：5月份CPI同比增速符合我们的判断，而PPI上涨幅度略超我们预计，我们之前预计PPI将连续三个月回落。前5月CPI累计增幅达到5.2%，继续超出全年4%的管控目标，5月份翘尾和新涨价因素均略有提高，当月CPI环比上涨0.1%，旧权重下为5.89%，通胀水平处于2008年8月以来最高水平。本月PPI超预期持平，翘尾因素下降而新涨价因素上升冲抵所致，CPI与PPI之差继续回落，中游行业成本压力缓解。

5月份通胀分项分析：CPI分项来看，5月份食品类价格同比上涨达到11.7%，非食品价格上涨达到2.9%，均创本轮新高，5月份猪肉价格大幅度上涨是贡献CPI上涨主要因素，同时蔬菜价格止跌企稳，食品价格维持高位。非食品价格上涨压力仍然较大，其中居住价格环比上涨0.2%。PPI分项目来看，生产资料和生活资料同比基本维持不变，5月份国际大宗商品价格整体处于高位回落阶段，购进价格指数也大幅度下降，而PPI与上月持平，我们认为主要是电荒导致部分地区供给受到限制，部分工业品出厂价格还略有上涨所致。