日常消费品一季报或超预期荐股蹭飞

日常消费品：一季报或超预期 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点推荐组合：核心推荐五粮液、山西汾酒、沱牌舍得、水井坊、伊利股份、中炬高新。推荐贵州茅台、泸州老窖、青岛啤酒。

上周行情回顾：上周沪深 00上涨2.08%，食品饮料行业上涨5.02%。

子板块中，白酒涨幅最大，为7.11%。

周观点（第2周）：1.本周食品饮料（+5.0%）大幅跑赢沪深 00（+2.1%），其中白酒（+7.1%）、饮料制造（+6. %）、乳品（+ .5%）涨幅领先。我们认为18年白酒行业趋势向好，一季报开门红可期。

由于18年春节比17年春节至少晚15天，旺季业绩确认进一季度，同时洋河、水井等公司1Q17业绩都是低点，一季报有望开门红。综上我们继续看好茅台、五粮液、泸州老窖以及次高端山西汾酒、水井坊洋河股份和沱牌舍得，食品股伊利股份、中炬高新和桃李面包。2.白酒行业观点：基本面依旧向好估值不高，白酒是消费品中估值弹性最大且业绩确定的子板块。随着茅台提价+放量带动行业景气度持续提升，我们判断一季度茅台收入和利润分别有 0%和40%以上增长，其中价格提升18%，叠加结构升级，价格贡献超过22%的利润增长。

.原奶行业观点：原奶价格走势周期性特点较强，随着供需调整速度放缓，原本三年的周期时间在逐渐被拉长。国际奶价自16年6月后触底反弹，进入新一轮周期，近期恒天然奶粉拍卖价回落，主因季节性供给增长较快+前期涨价后奶农盈利改善小幅扩产+奶粉库存尚在消化抑制上涨。但长期看主产国奶牛数量未明显增加，需求受益经济复苏稳步提升，我们预计18年国际原奶价格先跌后涨。国内生鲜乳价格复苏时间和速度显著慢于国际，17年4月后开始复苏，增速基本持平，目前国内奶牛存栏和数量均位于历史底位，我们预计18年会温和上行。4.个股具体情况分析：

人与人之间【贵州茅台】：茅台自2018年起适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅度为18%左右，飞天茅台出厂价从819提升至969。草根调研显示茅台批价约1700元左右，新价格货源尚未大批量供应导致经销商库存紧张批价上行，伴随春节期间投放7000吨飞天和相应价格管控，批价有望下行。1）提价带动18年业绩高弹性。根据此前公告，18年茅台投放量约2.8万吨，同比17年规划量2.6万吨，+7.7%。17年实际投放量超计划量，18年也有望继续超计划量投放，结合提价18%因素，测算18年茅台收入增速25%- 0%以上，利润增速 0%- 5%以上。2）公司预告17年实现营收收入600亿元以上，测算单Q4发货量吨，同比持平，单Q4利润同比+50%以上，判断应该999计划外配额提升有一定贡献。17年全年发货量约2.9- 万吨，超过之前公布的2.6万吨计划量12%以上。 ）茅台有望进入新一轮价格驱动增长周期。从历史提价经验来看，茅台七年间除09年外均持续提升出厂价，平均提价幅度21%。此轮茅台价格策略清晰，通过茅台云商稳定市场零售价，调控批价重新合理分配渠道利润。