煤炭石油港口动力煤企稳反弹荐股源泉

煤炭石油：港口动力煤企稳反弹 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■动力煤港口价格本周企稳反弹：据Wind数据，截至1月4日秦皇岛Q5500动力煤平仓价反弹至586元/吨，周环比上涨12元/吨。产地方面涨跌互现，据煤炭资源，山西地区下降亿元/吨，陕西地区价格上涨5元左右。

O优化百度经验关键词低气温日耗持续高位，中下游持续去库存。据Wind数据，截至1月4日当周六大电厂的平均日耗量为79.18万吨，较上周增5.4 万吨，较去年同时期高5.47万吨。据Wind数据，1月4日六大电厂库存146 .99万吨，库存可用天数为18.46天，周环比降2.19天。港口方面，据Wind数据，1月4日，秦皇岛港库存为577.5万吨，周环比增5.5万吨。

一月进口煤正常通关，临近春节下游需求存在下降预期。据煤炭市场，目前进口煤通关已经恢复正常，且临近春节，工业企业积极将放假，下游需求存在回落预期，价格反弹的空间较为有限。

长协引入CECI综合指数，利于煤价向上：纵观过去一年的CECI综合指数，其波动幅度整体大于CCTD指数与BSPI指数，且始终高于基准价5 5元/吨。我们用新的长协公式计算2018年长协价时，发现引入CECI综合指数后，2018年长协均价为562元/吨，高于实际长协均价4元/吨，单月来看也新公式测算值也整体高于使用原有公式的实际值，与原有的定价机制相比将有更多的价格弹性空间。因此，只要市场煤价格高于5 5元/吨，理论上新机制将有利于长协价向上。对于长协量占比高的公司将略利好。

动力煤公用事业化，估值有望提升。随着长协量的增加，长协价窄幅波动，上市公司业绩与港口煤价的波动关联度也越来越弱，盈利稳健性提高，随着资本开支的减少和现金流的恢复，龙头公司分红比例提高，公用事业属性增强。看好陕西煤业、中国神华等动力煤龙头公司。

■焦炭价格本周环比持平：据Wind数据，唐山二级冶金焦价格与临汾二级冶金焦价格分别报收于1950元/吨和2090元/吨，周环比持平。

港口方面天津港一级冶金焦价格为2400元/吨，环比持平。产地焦炭价格也出现下调，据煤炭资源，山西地区下调50元/吨，河北地区下调20亿元/吨，山东地区价格普降100元/吨。

焦化厂开工率小幅走高，下游库存累积。据煤炭资源，环保限产有所松动，本周焦化企业开工率微升，下游高丽开工率略降，钢厂检修增多，需求环比下行，且钢厂焦炭库存不断升高，叠加钢价下行，钢厂利润压缩的背景下，焦炭提价较为困难。