高考加油方正证券财政发力基建加码魏家

方正证券：财政发力 基建加码 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：9月份，全国一般公共预算收入11222亿元，同比增长4.9%，前值1.7%；全国一般公共预算支出19836亿元，同比增长11.3%，前值10.3%。

点评：

（1）核心观点：财政收入上升，支出扩张。虽然受营改增影响，9月税收收入同比小幅回落，但受房地产交易活跃，财政收入提高。9月财政支出同比增速较8月继续增长，受此带动，9月基建高增。CPI翘尾反弹、美联储加息预期以及抑制房地产泡沫等因素，制约货币政策再宽松。短期货币中性，未来主要以财政为主。房地产调控或引发财政收入下降和支出高增，收支缺口扩大。

（2）9月受房地产业活跃影响，财政收入有所回升。9月财政收入同比增长4.9%（前值1.7%），其中中央为6.2%，地方为3.8%。与房地产相关的税收涨幅明显：二手房交易日圆兑欧元可能升至148.30.活跃，财产转让所得税增长27.2%；房地产企业所得税增长25.4%；部分地区商品房销售增长，土地增值税、契税同比增长13.7%、11.7%。

（3）9月受营改增影响，税收收入有所下降。9月税而且肯定会竭尽全力给咱奉献精彩的比赛收收入同比-0.7%，前值1.9%。9月增值税和营业税两项收入合计同比增速-21.3%，较8月的-17.6%、7月的-10.9%降幅继续扩大。

营改增减收效应继续凸显。

（4）财政支出延续高增长。9月全国财政支出增长11.3%（前值10.3%），中央增长12.4%，地方增长11.1%。财政稳增长的着力点支出仍高，城市社区、保障房支出增长保持较大涨幅，分别为34.1%、22.7%。

（5）政府性基金收入继续改善，土地收入依旧高位。月政府性基金收入同比增长11.3%（前值10.7%），其中土地使用权出让收入同比增14%。