高考加油高华证券欧洲经济周评西班牙和意大利已走出魏家

高华证券：欧洲经济周评 西班牙和意大利 已走出危机 但复苏尚待时日 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

西班牙和意大利：已走出危机，但复苏尚待时日希腊仍是本周全球市场的焦点：如果希腊要求获得财政援助，经济货币联盟(EMU)各成员国将对其采用不同的利率；而希腊银行业要求获得政府支持计划剩余资金的举动也令投资者担忧，推动10年期希腊国债收益率与德国10年期国债收益率之间的利差创历史新高。此外，欧洲央行宣布，将在2010年底以后继续维持担保品最低评级门槛BBB-/Baa3级。自2011年1月1日起，评级在BBB+至BBB-之间的资产都将适用一个分级折扣计划中，但这一计划不会影响到主权债券。

我们本周所要关注的是欧元区南部两个较大的国家——意大利和西班牙。从西班牙的情况看，它的国内部门处于资产负债状况修复过程中，内需大幅下降。净出口需要快速上升才能抵消内需的下滑并带动产出缺口开始缩小。即便是温和地将合同工资下调个百分点，要重新实现平衡仍有很长的一段路要走（即便西班牙出现温和的通货紧缩）。

但这些情况在今年都不太可能出现。

与此同时，意大利经济的复苏尚需时日，其出口增长仍落后于其它欧元区国家。尽管较低的生产率和停滞的人口增长仍然是影响其竞争力和可持续性的关键因素，但我们认为，意大利的国际收支失衡尚在可控范围内，而且它将充分受益于金砖四国的需求、整体较为强作者：劲的全球需求和欧元的走软。我们预计，意大利的出口增幅可能会高于欧元区平均水平。