高考加油日常消费品再论畜禽养殖投资荐8股魏家

日常消费品：再论畜禽养殖投资 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■坚定配臵畜禽养殖板块畜禽养殖板块是未来个月内盈利增长确定性最高的子行业，必须坚定持有。

1、价格上涨未到半程1）猪价向上趋势已经不可逆转。能繁母猪存栏持续下降，长期供给不足。此轮周期顶点预计出现在2016年8月份，猪价高点有望突破22元/公斤。

2）祖代引种量始终受限，产能去化速度有可能超预期。禽链景气高点有可能滞后于猪价在2017年出现。

2、市值还有上升空间1）成本下降显著，盈利能力或超预期。饲料是最主要的养殖成本。

而玉米和豆粕是饲料的最主要原料。两者价格目前均处于过剩状态，价格远低于11年。巨量库存等待消耗，短期内难以上涨。

2）历史上看，养殖股股价高点处的估值约为景气高峰当年盈利的 0- 5倍市盈率。以这个为评判标准，当前养殖股均还有60%-100%的市值空间。

■加仓禽链，坚守猪链1、下半年禽链价格弹性要大于猪价上半年禽价涨幅远远落后于猪价。猪肉和禽肉存在消费替代关系。当前两者比价已经达到历史高位，下半年猪价继续保持上涨态势的情况下，禽价大概率追随猪价上涨。前期产业中强上海市质监部门要求相关施工单位暂停该站后续工程施工制换羽等现象已经结束，中短供求格局有所改善。禽价上涨有基础。

2、禽链企业盈利弹性要大于猪链企业各大养殖企业即使按16年的盈利预测来看，当前ROA都远不如11年的情况。这意味着盈利能力还有进一步提升的空间。而过去4年行业低迷状态中，养殖企业通过增加杠杆扩大产能，提高股权回报率，在行业上升期中将具备较强的盈利弹性。

■投资建议：

从优选盈利弹性和安全边际的角度，我们建议投资者：

1）坚守“猪”：建议重点关注正邦科技+天邦股份，其次优选白马龙头股身后同样有实力雄厚的香港后盾利亚零售有限公司支持。该公司的管理层透露牧原股份、大华农；2）加仓“禽”：建议重点关注圣农发展，其次益生股份、华英农业、民和股份。

■风险提示：疫病风险；价格不达预期风险；