行业矿产信托遭遇兑付危机

近段时间，中诚30亿元矿产信托面临兑付风险的事件引起业界高度关注。业内人士表示，中国经济的减速将令信托业的风险在未来一段时间迎来释放，经历近两年的高速增长后，信托业是否做好了为这场“盛宴”买单的准备令人担忧。

“兑付难”凸显行业低迷据了解，此次出事的是中诚信托名为“2010年中诚—诚至金开1号集合信托计划”的产品，其成立于去年2月1日，募集规模达30.3亿元，认购起点为300万元，存续期达3年，预期年化收益率为9.5%—11%，募集资金通过股权投资方式投资于振富集团的煤炭整合。

对于信托公司来说，投资矿产这个大热门本应不会有什么风险，但随着经济下行及走势剧烈波动，原本很“笃定”的一款产品骤遇风险。今年第二季度，振富集团及其关联公司突然新增三笔诉讼案，均因账外民间融资所引发，另有消息称，振富集团实际控制人王平彦所欠高利贷金额高达50亿元。这些事件迅速令中诚信托的集合理财计划面临不能预期兑付的风险。据了解，截至去年12月31日，振富能源公司资产总额64.24亿元，所有者权益合计41.70亿元。但这些资产与该公司所欠债务相比，仍有很大差距。

业内人士表示，按现行《企业破产法》，清偿分配顺序依次为：债权银行第一优先，其次偿还国税、地方税、有担保债务、无担保债务，然后清算破产费用，最后才是偿还股东权益。这对进行了股权投资的中诚信托显然不利。而且，在破产清算时“先主张先受益”的原则面前，中诚信托也排在民间借贷人的后面。

事实上，今年以来信托兑付情况一直为行业密切关注，但目光大多聚焦在房地产信托，却不曾想最严重的问题会发生在此前“蒸蒸日上”的矿产信托身上。自2011年开始，矿产信托就成为信托投资热点，当年共有36家信托公司参与发行157款但是姐弟恋还是很有风险矿产资源类信托产品，发行规模同比上涨约254%。这一增长在今年一季度得到延续。用益信托工作室发布的数据显示，一季度共发行41款矿产资源类产品，发行规模144.13亿元，数量同比增长86.36%，规模同比增长148.84%。

然而，在火热的投资热情下，矿产行业尤其是煤矿的经营困境正逐渐显现。自年初以来，国际煤价不断下跌，冲击着国内市场。同时，煤炭全行业库存也在快速上升，目前秦皇岛煤炭库存量接近900万吨，并在上周一度突破历史新高，全国重点电厂存煤也处于历史最高水平。

最新发布的环渤海动力煤价格指数显示，5500大卡动力煤综合平均价格再创新低，报收每吨729元，创该指数发布以来单周最大跌幅。此前，该指数已连续7周累计下跌58元/吨，随着动力煤价格持续大幅下跌，炼焦煤、无烟煤等也随之局部下跌。煤炭价格大幅下跌造成国内很多煤矿资金链紧张，一些中小型煤矿甚至面临停产，与此同时，行业内部的价格竞争也愈加激烈。在这种大环境下，原本十分看好的矿产信托实际已进入高风险区域。

银信合作面临考验在此次中诚信托的兑付危机中，另一个暴露出来的问题则是信托与银行合作关系的脆弱。

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据悉，工行是“诚至金开1号”产品的代销商。事发后，中诚信托对媒体透露，振富能源公司是由工行山西分行推荐的客户，因此该信托计划才得以由工行发行。但工行迅速表示，信托出事于己无关，工行只是代为推介信托计划，不可能“兜底”，风险化解的主要在信托。

工行这番表态立即引起业界争议，有信托人士表示，一般来说，银信合作中，银行和信托公司之间会签署保证协议，当项目兑付出现问题时，由银行方面给项目提供贷款来化解危机，此次工行的表态打破了这种平衡。

不过，对银行来说，拒绝“兜底”的态度也并没有错。近年来，银行对中间业务的重视程度逐渐加深，在开发高端客户及个人理财业务上也不遗余力，为此银行频频与其他金融机构合作，向大客户推荐优质产品，如上述信托计划的募集资金中，就有30亿元（优先级信托受益权）由工行私人银行部向其客户发售。现在出了事，工行的理财信誉已然受到冲击，再要求其“兜底”，从银行日益严格的风控管理上看，肯定不可能。

据悉，事发后，工行已收紧对代销信托产品的审核，在风险判断上也日趋谨慎。分析人士表示，工行拒绝合作的态度打破了信托公司对于“银行会兜底”的不切实际的幻想，从上说，银行只是代销，侵权赔偿全在信托，也将逼着信托公司更注重风险控制。

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