行业媒体18Q游戏行业数据略回暖市场风险偏好

媒体：18Q 游戏行业数据略回暖 市场风险偏好提升利好中小超跌标的 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

上周行情：A股上周（10月22日-10月27日）传媒（中信）板块上涨1.99%，板块跑赢上证综指（上涨1.90%）。

周度观点：18Q 游戏数据略回暖；风险偏好提升利好中小超跌标的三季报披露接近尾声，此前我们根据90家公司披露的业绩预告中枢总结了18Q 的业绩情况，净利润中枢同增2.11%至265.99亿元。子行业层面游戏（+11.4%）、广告（+17.7%）、影视制作（+19.4%）实现正增长（影视制作剔除光线传媒的非经常性损益仍为负增长），各个子行业层面基本面并未出现反转。另外值得关注的是90家公司当中，有1 家公司亏损，而剩下盈利的77家公司当中，有 0家的净利润预告中枢同比下降，占总样本池的数量达到了 %，都远高于去年三季报同期。我们判断资产的分化或仍将进一步持续。

我们本周专题回顾了18Q 游戏市场的部分数据。手游整体市场规模增速环比回升，收入达到 56.1亿元（+16.6%YoY），我们估计回暖与企业进一步挖掘存量游戏和暑期档上线部分新游有关；另外从游戏的买量数据来看，整体市场也确实有回暖迹象。但综合来看，目前版号政策尚未松动，产品的创新整体仍较为低迷，头部产品和厂商榜单固化较为严重。我们判断如果监管仍维持较紧状态，则市场出现大变局的概率不大，除腾讯易之外的头部公司或将凭借存量游戏的高流水和资本优势加固本身的护城河，我们或许将在产品榜单固化之外看到厂商榜单的固化。可关注三季报稳健、现金流较好的公司。

上周市场整体回暖较为明显，主要行情的驱动力仍是来自市场风险偏好的提升。目前质押风险缓释，监管层和地方政府纷纷针对股权质押风险和中小企业融资难发声，市场对于此类风险的担忧或下行，超跌标的有反弹机会，可结合三季报情况挑选2018年PE估值区间在X、增速较稳健的标的。

伴随上周指数反弹的却出现传媒前期表现较好的个股跑输指数的情况（如分众传媒、平治信息），我们此前乐观的估计了情绪回暖的程度，目前来看投资者对于长期的行情仍持有谨慎态度，筹码较为集中的白马股和绩优股仍在回调。中长期来看，我们坚持认为部分传媒公司已经跌入左侧价值区间，可重视平台型公司的市值成长机会（如东方财富、平治信息、横店影视、分众传媒、新经典等）。

风险提示：传媒板块商誉减值风年至70的百盛创始人钟廷森再掌帅印险，监管政策趋严程度超预期的风险。