国联证券短期反弹不改中期回落态势蹭飞

国联证券：短期反弹不改中期回落态势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

统计局公布数据显示，2012年3月份全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨3.6%，环比上涨0.2%；全国工业生产者出厂价格（PPI）与同比下降0.3%，环比上涨0.3%。

原文链接：点评：

在上期的CPI点评报告中，我们指出，在翘尾因素保持稳定，而新涨价因素继续上行将使得CPI或面临再度反弹。本月CPI如期上涨，同比3.6%，环比0.2%，其中，城市上涨3.6%，农村上涨3.6%；食品价格上涨7.5%，非食品价格上涨1.8%；消费品价格上涨4.4%，服务项目价格上涨1.5%。一季度，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨3.8%。

本月CPI上涨的主要动力来自于食品价格的上行，其中水产品和鲜菜价格是食品价格上涨的主要推手，前者价格上涨主要受养殖成本上升和3月份供应淡季的影响，而蔬菜价格则主要受制于天气因素，考虑到两者的影响时间均较短，后期价格再度上涨的概率较小；此外，食品价格中肉类、粮食价格持续回落，也将使得CPI上涨的势头得到扭转，这亦与我们对CPI的周期拟合结论一致。

本月3月份，PPI同比下降0.3%，PPI自2009年11月之后再次呈现负增长，创下27个月来的新低，显示经济层面并不乐观。PMI购进价格持续上涨，但PPI却并未出现同步上行，工业企业成本转嫁能力有限，利润空间被持续压缩。但值得注意的是虽然同比数据持续回落，但2月和3月PPI环比上涨，后续价格或将得到支撑。