湘财证券静待靴子落地鼓励

湘财证券：静待靴子落地 201 -0 -25 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示：

上周市场在商品价格连续4周环比下降等积极因素的推动下出现了反弹企稳的迹象，同时我们也关注到在预期CPI回落的背景下，主题性投资板块相对活跃，但权重股整体上表现比较低迷。

短期市场有望呈现强势震荡。我们认为，市场后续的表现依赖于房地产调控细则在各地的落实情况。两会已经结束，预计将在下周主要省份或将陆续公布各地方新国5条的实施细则，其中最值得关注的是各地方对20%个税实施细则与征收口径，若各地方在落实细则方面存在个税计算口径扩大的情况，将有利于地产股的估值修复，否则地产股的低迷或将拖累周期性板块的下跌。

报告要点：

月制造业采购经理人指数回升对短期经济的领先效果需要持续考证。汇丰银行上周公布了 月份中国制造业采购经理人指数预览值，数据显示 月份中国采购经理人指数为51.7，较2月份回升1. 个百分点。从分项指标来看，生产与新订单指数同步回升，显示制造业供给与需求端呈现同步景气回升的局面。但汇丰制造业预览值所代表的制造业状况能否对中国工业生产领先效果到底如何呢？。

汇丰制造业采购经理人指数（预览值）对中国经济的领先作用主要表现在中长期，而非短期波动上。从汇丰制造业经理人指数与中国工业生产增速的对比来看，汇丰制造业采购经理人指数对中国工业经济具有趋势上的领先作用，如2008年底次贷危机期间较工业生产数据率先显示出拐点，在2010年初率先显示出工业经济景气下行的拐点。

但在短期比如1或者2个月的领先作用上，领先效果较差。

台湾地区知名童鞋品牌魔术屋另外，汇丰制造业采购经理人指数不仅存在对中国工业经济短期领先效果弱的问题，还存在与中国官方数据存在相互矛盾的情形。2012年4月份和6月份两者之间的数据就存在相互矛盾的情形。因此，无论对汇丰还是中国官方的制造业采购经理人指数数据仅具参考意义，但当着趋势一致时，对工业经济的领先效果会较好。

上周全国水泥价格整体仍处于偏弱状况。根据我们对上周全国水泥价格的跟踪，上周全国水泥价格整体上仍然偏弱。东部地区中仅有天津和江苏两个省份的水泥价格上涨，6个省份环比持平， 个城市价格下降。中部地区8个省份中，只有江西上周水泥价格上涨，4个省份水泥价格持平， 个省份水泥价格下降。西部地区12个省份中有4个省份水泥价格上涨，6个省份持平，2个省份水泥价格下降。

投资策略。从投资机会的角度来看，建议重点关注防御与主题性板块的投资机会。从行业来看，建议关注电力、医药、农业、食品饮料等板块，从主题性投资机会的角度，建议关注节能减排和军工。