国联证券外忧未定内患改善呢

国联证券：外忧未定 内患改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

海关总署6月8日公布数据显示，2016年前5个月，我国进出口总值9.16万亿元人民币，比去年同期下降3.2%。其中，出口5.28万亿元，下降1.8%；进口3.88万亿元，下降5.0%；贸易顺差1.4万亿元，扩大8.2%。

安全制与安全教育相结合 5月份，我国进出口总值2.02万亿元，增长2.8%。其中，出口1.17万亿元，增长1.2%；进口8471亿元，增长5.1%；贸易顺差3248亿元，收窄7.7%。

点评：

出口显著回落，进口结束18个月的下跌出现正增长。5月份我国出口同比增加1.2%，较上月回落2.9个百分点。国际经济环境的不乐观以及反倾销、关税等贸易措施是对出口形成压力的主要原因。同期我国进口同比增加5.1%，结束自2014年10月以来的下滑趋势，首次出现正增长。除去年5月低基数的影响外，也反映出国内需求的稳步提高。前5个月进出口总值同比下降3.2%，出口下降1.8%，进口下降5.0%，降幅分别较前4个月收窄1.2、0.3和2.5个百分点，外贸形势有所改善。

国际经济不确定性加重，出口改善任重道远。前5个月，欧盟、美国、东盟、香港和日本为我国前五大贸易伙伴，其中中欧贸易总值增长2%，占我外贸总值的15.2%，对欧盟出口增长1.6%；中美贸易总值下降5.2%，占我外贸总值的13.8%，对美国出口下降4.3%；与东盟贸易总值下降1.6%，占我外贸总值的12.3%，其中对东盟出口下降2.1%；中日贸易总值下降0.3%，占我外贸总值的7.5%，对日本出口下降1.1%。近日2016年宏观经济预测更新出台，全年出口增长由3.1%下调至-1.0%，对于下半年出口情况预测下调4.1个百分点，央行方面解释称主要考虑了全球增长势头的减弱。

于此同时，欧美针对中国商品实行反倾销，中美会谈就双边贸易协定没有实质性进展，以及“一带一路”战略进展缓慢等，都给出口的持续改善造成压力。总体来看，目前对外出口依旧严峻。

外贸出口先导指数同步回落。5月外贸出口先导指数为33.1%，比上月回落0.7个百分点。同期出口经理人指数、新增出口订单指数和出口信心指数分别出现1.2、1.8和1.4个百分点的下滑，反映出对6月及后续季度的出口情况的疑虑和担忧，恐面临较大的下行压力。这也进一步验证了央行下调出口增长预测的举动。

进口强于出口，内需企稳发力或可期待。5月进口同比增长5.1%，不仅18个月以来首度回归正增长，增速更是强于出口同比，显示出我国内需的稳步增长。以原油、铁砂矿等为代表的大宗商品，伴随着进口价格的普遍下跌，进口量回暖明显。前5个月，我国进口铁矿砂4.12亿吨，增加9.1%；原油1.56亿吨，增加16.5%；煤8628万吨，增加3.7%；成品油1326万吨，增加4.5%；未锻轧铜及铜材231万吨，增加22.1%。进口的强劲也是固定资产投资回暖的体现。前四个月我国固定资产投资累计同比10.50%，房地产投资和基础设施建设投资分别为7.20%和19.73%，创下2015年4月以来的新高。

总体来看，对外贸易改善的大方向没有发生改变，除非出现政策或国际经济环境出现变化，否则进出口仍将缓慢持续的回升:出口受到欧美经济复苏和多边贸易谈判的作用，进口则需要基建、房地产投资持续发力和内部消费的拉动。